国信证券-家电行业2023年3月投资策略：2月地产及家电零售大幅回暖，建议积极关注家电内需复苏-230306

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　　核心观点
　　本月跟踪与思考：2月我国地产及家电零售表现均快速回暖，1-2月累计降幅明显收窄，家电内需呈现出向好趋势。2023年政府工作报告再次提及家电消费，并将着力扩大国内需求摆在优先位置，建议积极关注家电内需回暖。
　　2月商品房销售持续改善，累计降幅显著收窄。1）城市商品房销售：受春节错期影响，2月我国30大中城市商品房成交套数10.1万套，同比增长31.6%。从累计数据来看，1-2月我国30大中城市商品房累计成交套数同比-12.6%，较1月（-39.3%）及2022年全年（-30.6%）明显收窄。分一二三线城市来看，2月各线主要城市商品房成交套数降幅均有明显收窄，其中三线城市商品房销售表现最好。2）百强房企销售：2月我国百强房企单月、累计销售操盘金额同比分别为14.9%、-11.6%，较2022年全年（-41.6%）大幅收窄。疫情全面放开以及地产政策刺激下，地产有望稳步修复。
　　2月家电零售快速回暖，线下加速复苏。2023W1~W9家电全品类线上、线下累计零售额同比-2.98%、-5.22%，较1月降幅已大幅收窄。1）白电：空调销售恢复较好，冰洗线上优于线下。W1~W9空调线上、线下零售额同比分别为26.8%、5.9%，整体销售恢复较好。2）厨电：延续复苏态势，厨电恢复的速度要比白电相对更慢一些，线下客流恢复正常后，线下恢复程度也普遍好于线上。3）小家电：扫地机线下优于线上，洗地机延续亮眼增长，其他小家电零售端略有复苏。W1~W9扫地机线上、线下零售额同比-15.0%、15.2%，洗地机线上、线下零售额同比39.4%、23.7%，整体依然处于较高景气。
　　政府工作报告将扩大内需放在优先位置，建议积极关注家电需求回暖。2023年政府工作报告两次提及“家电”，并“把恢复和扩大消费摆在优先位置”。家电作为消费的重要一环，近几年已受到从中央到地方政府的多次政策补贴，2023年被商务部确定为“消费提振年”，家电内需有望在国内政策的积极带动下实现快速复苏。
　　重点数据跟踪：市场表现：2月家电板块月相对收益+2.41%。原材料：2月LME3个月铜、铝价格分别月度环比-2.78%、-8.88%，铜、铝价格高位回落后震荡波动；冷轧板价格月环比+1.5%。集运指数：美西/美东/欧洲线2月环比分别月环比-1.73%、-9.62%、-5.89%；资金流向：重点公司陆股通持股比例有所分化，2月美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比-0.58%/+0.36%/+0.45%。
　　核心投资组合建议：白电推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器；厨电推荐老板电器、亿田智能、火星人；小家电推荐光峰科技、小熊电器；照明板块推荐佛山照明；零部件板块推荐大元泵业。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。