兴业证券-中际旭创-300308-全年业绩略超预期，800G时代开启-230228

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　　事件：公司发布2022年业绩快报。2022年，公司实现营业收入96.42亿元，同比+25.30%；归母净利润12.36亿元，同比+40.92%，扣非净利润10.50亿元，同比+44.32%。单Q4预计实现营业收入27.77亿元，同比+17%，环比+5%；归母净利润3.83亿元，同比+21%，环比+6%；扣非归母净利润2.71亿元，同比+25%，环比-19%。
　　点评：1、200G、400G加速放量，全年业绩略超预期：受益于海外数据流量需求增长与云厂商资本开支的继续提升，数通市场200G/400G光模块升级放量，公司收入持续增长；业绩增速显著高于收入增速，归母净利润率同比提升1.42pct至12.82%；其中苏州旭创单体报表净利润12.63亿元，同比+35%，扣除股权激励影响后苏州旭创净利润达13.28亿元。展望未来，2023Q1业绩预计短期承压，但800G升级确定性强，未来有望拉动行业增速显著回升。
　　 2、800G增长驱动力逐渐显现，公司持续引领数通市场：800G大客户谷歌、英伟达等有望于2023年实现放量，公司800G光模块已接到海外客户批量部署订单，开启规模量产第一年，贡献主要业绩增量；未来公司有望继续引领市场，高份额率先出货，并有望于2024年开始迎来业绩向上拐点，深度受益800G新一批产品升级周期。同时在AIGC爆火背景下，作为光模块龙头，公司同样受益，并具备CPO方案光引擎等核心器件自制能力。
　　 3、激光雷达代工业务“雏形初现”，开辟新增长曲线：公司依靠在光电封装技术领域的深厚积淀，进军激光雷达核心部件和整机代工业务，协助激光雷达客户进一步降低BOM成本、提升产品性能与交付能力。伴随激光雷达市场规模持续成长，代工需求有望提升，开辟成长“新天地”。
　　盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计2022-2024年公司实现归母净利润12.36、14.93、20.04亿元，对应2023年2月27日收盘价PE为22.4、18.5和13.8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：海外云服务商资本开支不及预期；国内云厂商200G需求不及预期；800G升级不及预期；新业务拓展不及预期。