兴业证券-煤炭行业周报：安监趋严，煤价转涨-230226

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　　动力煤：日耗延续高位，港口煤价强势回涨
　　动力煤港口价格：2月24日，秦皇岛动力煤平仓价为1183元/吨，周增加164元/吨；2023年2月，动力煤长协价（Q5500）为727元/吨，同比增长0.3%，月环比下降0.1%。
　　产地坑口价：2月24日，山西大同Q5500坑口含税价960元/吨，周增加110元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价877元/吨，周增加102元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1043元/吨，周增加130元/吨。
　　国际动力煤：2月24日，欧洲ARA港离岸价为140美元/吨，周增加10美元/吨；南非RB港离岸价为137美元/吨，周减少7美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为191美元/吨，周减少45美元/吨。
　　库存：北港：2月24日，北方港口煤炭库存2704万吨，周减少67万吨。下游：2月23日，沿海八省终端用户库存3073.8万吨，周减少129.7万吨；可用天数14.6天，周减少1.1天。同期，内陆17省终端用户库存6318.4万吨，周减少133.7万吨；可用天数16.4天，周减少0.6天。
　　需求：2月23日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗203.8万吨，周增加6.9万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗374.8万吨，周减少3.2万吨。
　　国内产量：2月19日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2774万吨，周环比增加1.3万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产900.8/1225/648.1万吨，周环比变化+7/-5.8/+0.1万吨。
　　焦煤焦炭：焦炭价格成本指数差额扩大。焦煤：2月24日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。进口焦煤方面：2月24日，峰景矿硬焦煤收报387.8美元/吨，周下跌8.5美元/吨。焦炭：2月24日，焦炭价格指数2499元/吨，周持平；焦炭成本指数2692元/吨，周增加27元/吨；成本指数高出价格指数193元/吨，差额周扩大27元/吨。
　　下游变化：螺纹钢价格持续回升。炼焦煤库存：2月24日，国内独立焦化厂炼焦煤库存969.5万吨，周增加10.6万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存829.6万吨，周增加6.7万吨。下游钢厂：2月24日，全国主要城市螺纹钢库存915.9万吨，周增加3.8万吨；上海20mm螺纹钢含税价4260元/吨，周上涨80元/吨。
　　期货：焦煤期货涨势渐强。2月24日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.0元/吨，周持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2952.5元/吨，周上涨121元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2049.5元/吨，周上涨153元/吨。焦炭焦煤期货价差为903元/吨，差额周缩小32元/吨。
　　运输情况：海运煤炭运价指数转跌。沿海煤炭运价：2月24日，中国沿海煤炭运价综合指数703点，周上涨1.3%；海运煤炭运价指数810点，周下跌3.3%。大秦线运量：2023年1月，大秦线煤炭运量3580万吨，环比减少0.72%，同比增加5.11%
　　本周观点：本周，煤炭市场情绪明显好转。动力煤方面，电厂日耗持续走高，港口煤价上行，受突发事件影响，产地煤矿安全检查趋严，短期煤炭产量受限，支撑煤价走强。炼焦煤方面，建材终端需求回暖，钢价回升，钢焦企业采购增加，焦煤刚需支撑较强。经济复苏背景下，煤炭价格支撑较强，当前煤炭板块估值仍在低位，建议关注处于价值洼地的低估值高股息标的及受益于煤价弹性的顺周期标的。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、煤炭产量释放超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等