中信建投-有色金属行业：宜春打击非法开采锂矿，锂或触底反弹，关注锂投资机会-230226

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　　核心观点
　　锂：根据宜春发布，宜春市整治规范提升锂电新能源产业发展领导小组违法打击组发布通告称，从即日起，决定对涉锂电新能源产业违法犯罪依法进行严厉打击。江西省非法开采锂矿及加工锂盐等行业将得到有效遏制。需求端，节后伴随新能源产业链复苏，需求有望出现好转，锂价有望反弹。
　　铜：供给端，开年以来，铜矿山干扰事件不断，秘鲁部分铜矿生产和运输目前仍未恢复，周内TC价格继续下降至78.5美元/吨，全球铜库存不足50万吨，累库数量不及预期。需求端，随着气温回升，劳务到岗率增加，建筑项目复工明显加快，地产数据同样有回暖趋势，传统领域消费启动在即，叠加新旧能源转化对铜需求的带动，全球精炼铜供需格局在2023年之后将持续向好，铜配置买点出现。
　　铝：云南新一轮75万吨减产产能落地，且由于电解铝建成投产产能多数在西南区域，回归数量或受限；2023年铝过剩的一致性预期将彻底扭转。重申铝价2万元上方的空间打开，建议积极增加铝行业标的配置。
　　行业动态信息
　　钼：本周（2.13-2.17）国内钼精矿价格较上周持平。根据钨钼云商，截止2月24日，2月份主流钢厂招标钼铁总量约3200吨，本周多家钢厂进场采购钼铁，但多以零单少量分批次补进为主。由于多数钢厂距离上一轮集中采购已有20天以上，钼市参与者对下周钢招需求释放量表示期待。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续，建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁（子公司鹿鸣矿业）等。
　　锑：本周国内锑锭价格较上周持平。供给端，锑稀缺程度较高，全球锑资源储采比仅18:1，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动2023年光伏装机需求增加，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代，建议关注湖南黄金、华钰矿业等。
　　锂电材料：国内锂资源自主可控意义凸显
　　锂：据SMM数据，电池级碳酸锂报价40.0万元/吨，较上周下跌7.3%，电池级氢氧化锂微粉报价为45.0万元/吨，较上周下跌2.4%。供给端，本周国内碳酸锂产量小幅增加，随着天气回暖，盐湖端产量提升，江西锂云母厂家碳酸锂产量爬坡明显，当前市场整体看来供需较为平衡。需求端，节后伴随新能源产业链复苏，需求有望出现好转，锂价有望反弹。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注天铁股份、中矿资源、天铁股份、天齐锂业、永兴材料、融捷股份等。
　　镍：本周LME镍价为24330美元/吨，下跌5.1%；上期所镍价为203370元/吨，上涨0.1%。本周高镍铁主流成交价格1352.5元/吨，下跌0.55%；低镍铁市场主流成交价5250元/吨，较上周持平。电池级硫酸镍价格3.94万元/吨，上涨0.8%；电镀级硫酸镍价格4.73万元/吨，下跌0.6%。菲律宾矿端仍然处于雨季，矿端出货量维持低位，供应呈现偏紧局面；本周镍铁供应略微增加，近期部分铁厂受上下游双重挤压，已开启检修计划，整体市场供应逐步趋紧；本周硫酸镍需求变化不大，近期下游采购氛围有所下降，整体市场呈持观望态度；建议关注盛屯矿业和华友钴业。
　　稀土&磁材：稀土方面，轻稀土氧化镨钕68.75万元/吨，较上周持平；中重稀土氧化镝2210元/公斤，较上周下跌2.64%；氧化铽12700元/公斤，较上周下跌3.42%。新一年稀土指标暂未发布，但预期增速有所放缓，二月分离企业生产正常、废料供应恢复，废料回收企业产出增加，整体供应有明显增加表现。需求端，工业生产、房地产等恢复，终端电梯、家电、机器人等需求有望出现，同时节能减排，新能源汽车、稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升，有望带动终端消费增加；建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。
　　工业金属：云南地区电解铝减产，地产需求有望复苏
　　本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格变化为-3.5%、-2.0%、0.5%、-3.7%、-5.1%、0.1%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间2月1日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，加息幅度符合市场预期，与之前每次加息50或75个基点相比，本次加息幅度大幅减小，标志着美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、怡球资源等。
　　金属新材料&小金属：锗上涨0.6%
　　新能源汽车带动高压连接器需求，关注连接器合金材料龙头博威合金；钼建议关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金等；锑建议关注湖南黄金、华钰矿业等；锰建议关注南方锰业、红星发展、湘潭电化及小金属建议关注云海金属等；钒液流储能电池装机需求增长有望带动钒价增长，钒建议关注湖南海利、钒钛股份等。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。国际货币基金组织IMF在1月30日的《世界经济展望报告》中预计2023全球经济增速为2.9%，并指出，央行上调利率以对抗通货膨胀以及俄乌冲突持续对经济活动造成压力。报告预计全球通胀将从2022年的8.8%下降到2023年的6.6%以及2024年的4.3%，但仍高于疫情前（2017年至2019年）约3.5%的水平。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。