兴业证券-煤炭行业周报：高日耗消化高库存，煤价企稳曙光初现-230219

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　　动力煤：日耗回归，港口煤价止跌
　　动力煤港口价格：2月17日，秦皇岛动力煤平仓价为1019元/吨，周下降6元/吨；2023年2月，动力煤长协价（Q5500）为727元/吨，同比增长0.3%，月环比下降0.1%。
　　产地坑口价：2月17日，山西大同Q5500坑口含税价850元/吨，周下降140元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价775元/吨，周下降125元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价913元/吨，周环比下降169元/吨。
　　国际动力煤：2月17日，欧洲ARA港离岸价为130美元/吨，周减少8美元/吨；南非RB港离岸价为144美元/吨，周减少2美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为236美元/吨，周减少14美元/吨。
　　库存：北港：2月17日，北方港口煤炭库存2771万吨，周增加9万吨。下游：2月16日，沿海八省终端用户库存3203.5万吨，周减少98.5万吨；可用天数15.7天，周减少1.1天。同期，内陆17省终端用户库存6452.1万吨，周减少169.7万吨；可用天数17.0天，周减少0.3天。
　　需求：2月16日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗196.9万吨，周增加16万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗378万吨，周增加2.3万吨。
　　国内产量：2月12日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2772.7万吨，周环比增加29.4万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产893.8/1230.8/648.0万吨，周环比变化+4.4/+3.2/+21.8万吨。
　　焦煤焦炭：进口焦煤价格持续上涨。焦煤：2月17日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。进口焦煤方面：2月16日，峰景矿硬焦煤收报396.3美元/吨，周上涨21.5美元/吨。焦炭：2月17日，焦炭价格指数2499元/吨，周持平；焦炭成本指数2665元/吨，周降23元/吨；成本指数高出价格指数166元/吨，差额周缩小23元/吨。
　　下游变化：螺纹钢价格回升。炼焦煤库存：2月17日，国内独立焦化厂炼焦煤库存958.9万吨，较上周同期减少12.4万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存823.0万吨，较上周同期增加4.2万吨。下游钢厂：2月17日，全国主要城市螺纹钢库存912.1万吨，周增加27.3万吨；上海20mm螺纹钢含税价4180元/吨，周上涨40元/吨。
　　期货：双焦价差扩大。2月17日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.0元/吨，周持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2831.5元/吨，周上涨95元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1897.0元/吨，周上涨57元/吨。焦炭焦煤期货价差为934.5元/吨，周扩大38元/吨。
　　运输情况：沿海煤炭运价开始反弹。沿海煤炭运价：2月17日，中国沿海煤炭运价综合指数694点，周上涨23.4%；海运煤炭价格指数837点，周上涨34.2%。大秦线运量：2023年1月，大秦线煤炭运量3580万吨，环比减少0.72%，同比增加5.11%
　　本周观点：动力煤方面，港口库存仍待消化，电厂日耗强势回归，港口煤价止跌。3月非电行业复工复产逐步到位，非电用煤需求将持续回升，煤价有望获支撑。焦煤方面，供应相对平稳，下游日耗走高，焦企焦煤库存持续下降，补库需求释放。建材金三银四将至，炼焦煤需求有望持续好转。目前煤炭板块估值仍在低位，建议关注处于价值洼地的低估值高股息标的。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等