中信建投-政策周报（2023年2月6日~2月12日）：1月金融数据出炉，鲍威尔再现鹰派发言-230213

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　　核心观点
　　本周重点关注三方面政策：（1）习近平在学习贯彻党的二十大精神研讨班开班式上发表重要讲话。（2）中国1月金融数据出炉，M2同比增12.6%，人民币贷款新增4.9万亿。（3）美联储主席鲍威尔发表偏鹰派讲话。
　　摘要
　　1、习近平在学习贯彻党的二十大精神研讨班开班式上发表重要讲话
　　简评：本次会议上，习近平概括提出并深入阐述了中国式现代化理论，指出中国式现代化是在已有理论基础上继续前进，不断实现理论和实践上的创新突破的结果，它既遵循现代化一般规律，更要中国实际，具有中国特色。本次会议是二十大结束后，对中国式现代化这一大会核心要义做的进一步阐述，对中国式现代化的内涵和外延都做了进一步丰富，对指导未来经济发展建设具有重要意义。建议关注高端制造、国产替代、新能源产业链等方向。
　　2、中国1月金融数据出炉，M2同比增12.6%，人民币贷款新增4.9万亿。
　　简评：1月份是疫情防控措施全面优化后的第一个完整月度，通过观察该月金融数据能够对经济的恢复情况作前瞻性预判。人民银行公布的金融统计数据报告显示，1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，可见在疫情防控措施优化后，经济出现了较为显著的复苏迹象；1月居民人民币贷款新增2572亿元，同比少增-5858亿元（上期为-1963亿元），原因在于1月份存在春节，居民倾向于取款过节而贷款意愿相对较低，因此房地产真实恢复情况仍需进一步观察；1份人民币存款增加6.87万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期高1.1个和3.2个百分点，表明虽然疫情防控措施已全面优化，但居民消费信心目前依旧不足，更倾向于进行储蓄型存款，如何解决消费者信心依旧是影响今年经济增长的重要因素。
　　3、美联储主席鲍威尔发表偏鹰派讲话
　　简评：随着美国通胀数据的好转，市场对美联储今年结束加息周期并开启下一轮降息周期表示乐观，尤其是考虑到加息对经济影响的滞后性，且已经有部分指标表明美国正走在衰退周期的情况下。但美联储主席鲍威尔的讲话很可能打消市场的这一想法，坚定2%的通胀率意味着美联储在一段时间内维持现有的高利率。综合来看，美联储的利率政策会未来一段时间内保持稳定，除未来几个月美国的通胀回落和经济衰退数据均大幅超预期，不会在今年进入降息周期。
　　风险分析
　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为低迷，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。