兴业证券-煤炭行业周报：高产高库压制煤价，股息估值价值再现-230212

《兴业证券-煤炭行业周报：高产高库压制煤价，股息估值价值再现-230212（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-煤炭行业周报：高产高库压制煤价，股息估值价值再现-230212（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　动力煤：库存暂处高位，价格承压回调
　　动力煤港口价格：2月10日，秦皇岛动力煤平仓价为1025元/吨，周下降130元/吨；2023年2月，动力煤长协价（Q5500）为727元/吨，同比增长0.3%，月环比下降0.1%。
　　产地坑口价：2月10日，山西大同Q5500坑口含税价990元/吨，周下降68元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价900元/吨，周下降80元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1082元/吨，周环比下降103元/吨。
　　国际动力煤：2月10日，欧洲ARA港离岸价为138美元/吨，周减少13美元/吨；南非RB港离岸价为146美元/吨，周减少4美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为250美元/吨，周减少70美元/吨。
　　库存：北港：2月10日，北方港口煤炭库存2762万吨，周增加78万吨。下游：2月9日，沿海八省终端用户库存3302.0万吨，周减少32.8万吨；可用天数16.8天，周减少3.8天。同期，内陆17省终端用户库存6621.8万吨，周减少241.4万吨；可用天数17.3天，周减少1.2天。
　　需求：2月9日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗181.0万吨，周增加33.3万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗375.7万吨，周增加15.1万吨。
　　国内产量：1月29日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2634.8万吨，周增加6.6万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产861.0/1149.5/624.3万吨，周环比变化+24.0/-12.1/-5.3万吨。
　　焦煤焦炭：进口焦煤价格持续上涨。焦煤：2月10日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周持平。进口焦煤方面：2月10日，峰景矿硬焦煤收报382.3美元/吨，周上涨19.7美元/吨。焦炭：2月10日，焦炭价格指数2499元/吨，周持平；焦炭成本指数2688元/吨，周降44元/吨；成本指数高出价格指数189元/吨，差额周缩小44元/吨。
　　下游变化：炼焦煤库存持续下降。炼焦煤库存：2月10日，国内独立焦化厂炼焦煤库存971.3万吨，较上周同期减少34.7万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存818.7万吨，较上周同期减少24.7万吨。下游钢厂：2月10日，全国主要城市螺纹钢库存884.8万吨，周增加89.9万吨；上海20mm螺纹钢含税价4140元/吨，周上涨10元/吨。
　　期货：双焦价差缩小。2月10日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.0元/吨，周上涨5.4元/吨；焦炭期货（活跃合约）收盘价2737.0元/吨，周下跌20元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1840.0元/吨，周上涨28元/吨。焦炭焦煤期货价差为897元/吨，周缩小48元/吨。
　　运输情况：沿海煤炭运价现支撑，1月大秦线运量同比增加。沿海煤炭运价：2月10日，中国沿海煤炭运价综合指数563点，周下跌2.0%；海运煤炭价格指数624点，周下跌0.8%。大秦线运量：2023年1月，大秦线煤炭运量3580万吨，环比减少0.72%，同比增加5.11%。
　　本周观点：本周，煤炭价格承压运行。动力煤方面，产地供应持续恢复，下游日耗持续攀升，受复工进度缓慢及高库存影响，煤价承压回调，后续仍需观察复苏节奏。焦煤方面，澳洲焦煤价格持续上涨，国内焦煤库存处于低位，焦煤价格获有效支撑。目前，市场对全年需求增速保持乐观，商品价格虽有扰动，但煤炭板块估值仍在低位，建议关注处于价值洼地的低估值高股息标的。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、煤炭产量释放超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。