国信证券-固定收益专题报告：机构转债配置行为研究（一），公募基金转债配置历史图鉴-230207

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　　公募基金是转债重要配置力量
　　根据公募基金2022年年报，2022年公募基金总资产规模接近28万亿，数量接近10000只。截至2022年12月30日公募基金一共持有转债市值2899.02亿元，约占转债总市值的29.2%，持有规模较Q3末期略微下降，一方面与转债市场整体“缩水”有关，另一方面也可能与四季度债基赎回负反馈情况有关。
　　分基金类别来看，转债主要被混合一/二级债基持有，一半混合型基金有转债仓位。
　　转债供需双强格局有望回归
　　2018年以来，转债供给大幅增加的背景下，市场涌入增量配置资金，固收+基金进场最快的时期包括包括19Q1、20Q4和21Q4，但在18Q2、19Q2、22Q4这些时间点也有不少资金“撤退”。以年为单位，转债仓位>5%的基金规模分别在2018-2022年增加了881.4亿、1573.22亿、1645.0亿、3506.1亿、1299.3亿。
　　分基金类型来看，2022年混合一级债基、灵活配置型基金的转债仓位距离历史高位大幅下降，混合二级债基以及偏债混合型基金的转债配置比例和仓位较历史高点也有所下降；除此之外，平衡混合型等类型的基金配置转债的比例有较大提升空间，转债潜在需求力量仍然充足。
　　2023年国内经济回暖的大背景下，企业资本开支需求有望持续复苏，转债作为重要的再融资工具，市场规模持续扩张可期，转债供需双强格局有望回归。
　　风险提示：经济增速下滑导致转债供给下降、转债新发审核不及预期；