兴业证券-申通快递-002468-关注经营与业绩逐季改善进度，具备提价空间-230204

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　　事件：公司发布2022年业绩预告。2022年预计实现归母净利润2.60-3.30亿元，同比增长128.59%-136.29%；预计实现扣非归母净利润2.76-3.46亿元，同比增长129.27%-136.69%。
　　数据拆分：
　　1）全年归母净利区间2.60-3.30亿元、中值为2.95亿元；
　　2）扣非归母净利区间2.76-3.46亿元、中值为3.11亿元；
　　3）22Q4归母净利区间0.50-1.20亿元、中值0.85亿元；
　　4）22Q4扣非归母净利区间1.22-1.92亿元，中值1.57亿元；
　　5）取中值，22Q4对应单票净利约0.023元，22Q3单票净利0.005元，环比改善0.018元；扣非扣其他收益的单票净利，22Q4估算约0.025元，Q3为-0.023元，环比改善估算约0.048元；
　　改善原因：22Q4因11月疫情加大影响网点运营、12月疫情放开人手紧缺，导致4季度成本改善较难，所以22Q4扣非扣其他收益的单票净利环比改善4.8分钱，受提价因素影响可能性较大。
　　后续展望：申通目前为底层价格带性价比较高品牌，和中通相比部分产粮区终端价差足够大、和极兔相比价格持平或略低，考虑到23年极兔追求盈亏平衡上市，极兔23年的潜在红利对行业和申通均有利，申通后续仍有提价空间。
　　盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.9、7.2、11.8亿元，同比+132.1%、+148.5%、+63.4%，对应2月3日收盘价PE分别为55.0、22.1、13.5倍。建议关注公司的经营和业绩有序改善进度。
　　风险提示：行业份额竞争加剧、行业件量增长放缓、油价波动对成本影响、疫情对公司运营情况影响等。