中信建投-通信行业动态：关注电信运营商数据要素投资机会-230120

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　　核心观点
　　近期，数据要素政策不断加码，顶层设计逐步明晰，数据要素市场建设有望加速落地。电信运营商拥有丰富的数据资源，在数据要素市场大有可为。一是可作为数据的提供方参与数据要素市场交易；二是可以深度参与数据处理、数据交易等环节。此外，我们也建议关注运营商数据治理相关公司。一是DPI相关公司，运营商85%的数据来自于O域数据，包含上网行为、信令、位置、访问日志数据、URL解析数据、APP应用解析数据，这些数据的获取离不开DPI（深度报文检测），我们推荐关注浩瀚深度（DPI）、恒为科技（汇聚分流）；二是运营商大数据系统供应商，运营商内部不同的数据系统及不同数据域之间的数据需要融合（如B域与M域数据融合），推荐关注亚信科技、东方国信、思特奇等。此外，DPI与系统供应商也可直接参与运营商的数据变现。
　　摘要
　　电信运营商数据资源丰富，存在多种变现模式。运营商大数据资源丰富多元，完整性、连通性好，可供挖掘价值高。根据来源可以分为B域（业务域）、O域（运行域）、M域（管理域）三类，涵盖了用户的身份信息、消费信息（ARPU值、DOU、通话时长）、上网行为、位置、访问日志数据。当前运营商正积极开展数据变现的探索，拓展了精准营销、开店选址、舆情分析、城市规划等一系列应用。在业务模式方面，我们认为存在数据出售、提供大数据行业解决方案（目前最常见的模式）、提供大数据平台服务、提供数据脱敏、隐私计算等数据交易服务等商业模式。
　　关注电信运营商及其数据治理相关公司。
　　运营商数据变现发展值得期待，业绩与估值均有提升空间。
　　运营商85%的数据来自于O域数据，包含上网行为、信令、位置、访问日志数据、URL解析数据、APP应用解析数据，这些数据的获取离不开DPI（深度报文检测），我们认为随着数据要素市场建设，运营商为了丰富自身数据产品体系，未来DPI设备采购力度或加大，一是需要更多的底层数据，或将采集节点从骨干网延伸至城域网；二是从粗放式识别走向精细化识别，解析对象从文字到图像视频，也将增加后端解析设备的需求。建议关注浩瀚深度、恒为科技等。
　　当前运营商面临数据整合难度较大、支撑系统多、缺乏统一接口标准、各省公司数据平台割裂、数据流通性差等问题。为高效利用运营商海量数据资源，内部数据系统需要改造。建议关注系统供应商，如亚信科技、东方国信、思特奇等。
　　风险提示：数据要素市场发展不及预期，数据确权、数据定价等仍存难点；运营商DPI设备采购不及预期等。