兴业证券-煤炭行业周报：煤市贸易节前转淡，焦煤期货涨势渐强-230115

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　　投资要点
　　动力煤：节前产地煤价小幅上涨
　　动力煤港口价格：1月13日，秦皇岛动力煤平仓价为1225元/吨，周上涨30元/吨，周环比增2.5%；2023年1月，动力煤长协价（Q5500）为728元/吨，同比增长0.4%，月环比持平。
　　产地坑口价：1月13日，山西大同Q5500坑口含税价1063元/吨，周上涨28元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价981元/吨，周上涨22元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1185元/吨，周持平。
　　国际动力煤：1月13日，欧洲ARA港离岸价为189美元/吨，周持平；南非RB港离岸价为186美元/吨，周持平；澳洲NEWC港离岸价为400美元/吨，周持平。
　　库存：北港：1月13日，北方港口煤炭库存2339万吨，周减少4.0万吨。下游：1月12日，沿海八省终端用户库存3066.9万吨，周增加76.4万吨；可用天数18.1天，周增加3.4天。同期，内陆17省终端用户库存7454.4万吨，周减少212.7万吨；可用天数20.3天，周增加1.2天。
　　需求：1月12日，沿海八省终端用户近7日平均日耗185.0万吨，周减少18.1万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗378.6万吨，周减少21.4万吨。
　　国内产量：1月8日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2738万吨，周环比增加84.6万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产867.3/1206.5/663.8万吨，周环比变化+25.2/+40.8/+18.3万吨。
　　焦煤焦炭：国内焦煤库提价大幅下滑。焦煤：1月13日，京唐港主焦煤库提价2500元/吨，周下跌230元/吨。进口焦煤方面：1月13日，峰景矿硬焦煤收报311.0美元/吨，周下跌5美元/吨。焦炭：1月13日，焦炭价格指数2518元/吨，周降87元/吨；焦炭成本指数2793元/吨，周降161元/吨；成本指数高出价格指数275元/吨，差额周降74元/吨。
　　下游变化：螺纹钢价格延续攀升态势。炼焦煤库存：1月13日，国内独立焦化厂炼焦煤库存1085.1万吨，较上周同期增加59.4万吨；国内样本钢厂炼焦煤库存902.7万吨，较上周同期增加16.6万吨。下游钢厂：1月13日，全国主要城市螺纹钢库存497.6万吨，周增61.0万吨；上海20mm螺纹钢含税价4140元/吨，较上周同期增加20元/吨。
　　期货：焦煤期货涨势渐强。1月13日，动力煤期货（活跃合约）结算价796元/吨，周跌125.4元/吨；焦炭期货（活跃合约）收盘价2840元/吨，周涨162元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1888元/吨，周涨65元/吨。焦炭焦煤期货价差为952元/吨，周扩大97元/吨。
　　运输情况：沿海煤炭运价弱势运行。沿海煤炭运价：1月13日，中国沿海煤炭运价综合指数593点，周基本持平；海运煤炭价格指数641点，较上周同期下跌0.8%。
　　本周观点：本周，主产地煤价小幅上涨。动力煤方面，春节临近，部分煤矿停产放假，在产煤矿多以保供为主，下游日耗小幅下滑，节前贸易转淡，供需双转弱，后续重点关注节后复工复产情况。焦煤方面，市场弱稳运行。焦企二轮提降落地，焦化利润承压；下游钢价持续反弹，钢厂利润修复。后续关注稳增长政策下经济复苏对焦煤产业链的拉动效应。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等