国信证券-光威复材-300699-碳纤维业务稳定成长，碳梁阶段性承压-230112

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　　事项：
　　公司发布2022年业绩快报，预计2022年实现营业收入25.18亿元，同比-3.41%，实现归母净利润9.32亿元，同比+22.88%，扣非净利润8.8亿元，同比+23.45%。
　　国信建材观点：1）收入略有承压，业绩稳健增长，其中碳纤维业务稳定成长，碳梁业务受Q4海外客户调整订单影响阶段性承压，预浸料业务受上年同期贡献较大的风电预浸料阶段性订单结束影响，同比有所下滑，但Q4单季同比高增长，应用领域拓展效果逐步显现；2）公司产品技术储备充足，研发验证有序推进，T700 /T800 / MJ系列等多层次产品战略有望次第发力，在新老产品交替的过渡期，持续稳定产品盈利能力，不断提高核心竞争力，同时产能建设稳步实施，进一步夯实未来增长基础，并积极向下游复合材料领域延伸，通过控股威海光晟和北京蓝科持续完善产业布局，培育新的增长点。受益于碳纤维及复合材料应用领域快速拓展，成长空间有望持续打开，长期增长潜力可期。考虑Q4碳梁业务影响，小幅下调2022年盈利预测，预计22-24年EPS为1.80/2.22/2.79元/股（此前1.90/2.21/2.71元/股），对应PE为35.7/28.9/23.0x，维持“买入”评级；3）风险提示：疫情反复影响生产交付；原材料涨价超预期；项目进度不及预期。