兴业证券-海外消费行业：美国双节促销零售额增速略超预期-230110

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　　本周恒生指数表现：截至2023年1月6日，恒生指数收于20991.64点，YTD上涨6.12%，恒生非必需消费品指数收于2926.35点，YTD上涨4.42%。
　　美国11月新建住房销售环比改善：截至2022年10月，美国房价指数下滑至304，美国2022年11月新建住房销售环比增长5.8%。
　　美国住房租金CPI持续走高，耐用品CPI环比下降：2022年11月美国住房租金CPI攀升至380.66，仍处在上升通道。2022年11月美国耐用品CPI环比下降1.1%。
　　美国2022年促销季零售额增长7.6%：万事达报告显示，11月1日至12月24日期间，美国零售额增长了7.6%，因为大幅折扣吸引了消费者。这一增幅高于万事达9月份预测的7.1%。美国亚马逊公司和沃尔玛公司在内的零售商在节日期间提供大幅折扣，以消除过剩库存并将库存恢复到正常水平。（来源：Reuters）
　　COSTCO 2022年12月可比销售额同比增长5.5%：COSTCO可比销售额12月份增5.5%，不计燃料和货币增6.4%。截至1月1日的五周内，公司销售额238亿美元，同比增长7%。在截至1月1日的18周内，COSTCO的净销售额821.6亿美元，同比增长7.6%。（来源：Investing.com）
　　我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道6大板块估值，截至2023年1月6日，6大板块的2021年市盈率分别18.9x、6.4x、12.9x、13.5x、18.6x、19.0x。推荐标的：1）创科实业：公司电动工具产品应用场景广泛，每年稳步推出新产品带动收入15%以上增长，毛利率稳健提升。海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势，有望带动业绩超预期。2）敏华控股：看好2022年持续通过扩张床垫及智能家居品类，保持多品牌条线开店节奏、继续建设线上渠道拉动内销增长，利润率提升。3）泉峰控股：泉峰控股仍处在快速发展期，拥有不俗的研发实力，OPE产品的技术水准比肩电动工具龙头公司，到2024年底实现新增1.3倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础。4）JS环球生活：公司是全球第三大小家电集团，管理层九阳+SharkNinja团队管理水平优秀，相对于可比同行在研发速度、市场拓展上面更加积极。5）海尔智家：公司品牌卡萨帝率先入局高端市场，具有先发优势，通过三翼鸟实现全屋整装资源整合，坚持海外市场研发、制造、营销三位一体的本土化战略，实现全球市占率不断提升。
　　风险提示：1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；4）供应链压力；5）海运情况变动。