兴业证券-极米科技-688696-激励机制完善，经营向好可期-230109

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　　事件：极米科技发布2023年股票期权及限制性股票激励计划(草案)。本次激励计划拟向激励对象授予权益总计361.105万份，占总股本的5.16%。其中，股票期权346.565万份，占总股本的4.95%；限制性股票14.54万股，占总股本的0.21%。首次授予部分股票期权的行权价格为188.59元/股，限制性股票（含预留部分）的首次授予价格为100.00元/股。股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股股票。
　　本次激励计划的考核周期为2023-2025年。股票期权3个行权期的可行权比例分别为30%/30%/40%，预计摊销总费用为6,660.37万元，2023-2027年摊销金额分别为2,002.86、2,184.94、1,545.06、860.55、66.97万元；限制性股票的3个归属期的归属比例分别为30%/30%/40%，预计摊销总费用为1,006.95万元，2023-2026年摊销金额分别为398.86、352.62、187.14、68.33万元。
　　点评：
　　业绩考核侧重营收指标，激励机制进一步完善。本次激励计划包含股票期权及限制性股票两部分。其中，首次授予的股票期权对应的公司层面业绩考核目标为：触发值为2023-2025年度营业收入分别为46/53/61亿元，对应2024-2025年营收增速分别为15.2%/15.1%；目标值为2023-2025年度营业收入分别为50/58/67亿元，对应2024-2025年收入增速分别为16.0%/15.5%。限制性股票计划对应的公司层面业绩考核目标为：2023-2025年度营业收入分别为44/48/52亿元，对应2024-2025年收入增速分别为9.1%/8.3%。业绩目标相对稳健，考核指标更侧重营收，伴随当前投影行业结构性变化，公司预计加大新产品形态探索力度，未来营收规模稳步扩张。
　　覆盖范围扩大，管理层及核心骨干利益与公司深度绑定。本激励计划授予的激励对象共计318人，占公司全部职工人数的12.23%（截至2022年9月30日），包含董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员及业务骨干（不含独立董事、监事）。股票期权计划激励对象共311人，其中董监高11人，合计获授股票期权99万份，占总股本的1.41%；限制性股票激励对象为中层管理人员及业务骨干人员共11人。本次激励计划相较以往覆盖人员范围更广，充分调动核心技术骨干的积极性，进一步加深员工利益绑定。
　　盈利预测与投资建议：公司技术及品牌优势夯实，激励机制完善进一步加深利益绑定，有望激发经营活力，未来持续拓品助力规模扩张。调整2022-2024年EPS预测分别为6.92/8.43/10.18元，1月9日股价对应PE分别为26.9/22.1/18.3倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：芯片短缺，终端需求不及预期，行业竞争加剧