兴业证券-煤炭行业周报：动力煤供需缓和，焦煤需求预期向好-230101

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　　动力煤：秦港动力煤价持续下行。
　　动力煤价格：12月30日，秦皇岛动力煤平仓价为1185元/吨，周环比减少7.1%；2023年1月，动力煤长协价（Q5500）为728元/吨，同比增长0.4%，较11月环比持平。
　　产地：12月30日，山西大同Q5500坑口含税价1074元/吨，周下跌48元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价972元/吨，周下跌13元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1172元/吨，周下跌24元/吨。
　　进口：国际动力煤方面，12月16日，欧洲ARA港到岸价为238.5美元/吨，周持平；南非RB港离岸价为210.7美元/吨，周下跌21.4美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为406.3美元/吨，周下跌9.7美元/吨。
　　库存：港口库存：12月30日，北方港港口煤炭库存2248万吨，较上周同期增加10.0万吨。终端库存：12月29日，1）沿海八省终端用户库存2991.8万吨，较上周同期减少11.9万吨；可用天数14.2天，较上周减少0.9天；供煤量221.2万吨，较上周同期增加25.2万吨。2）内陆17省终端用户库存7717.8万吨，较上周同期减少228.9万吨；可用天数19.1天，较上周同期减少1.4天；供煤量356.7万吨，较上周减少31.8万吨。
　　需求：12月29日，1）沿海八省终端用户日耗210.0万吨，较上周同期增加11.0万吨。12月29日，2）内陆17省终端用户日耗403.3万吨，较上周同期增加16.2万吨。
　　国内产量：12月25日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2666.3万吨，周环比减少31.9万吨；其中，山西省煤炭周产量848.5万吨，周环比减少12.1万吨；内蒙古地区煤炭周产量1171.9万吨，周环比减少11.2万吨；陕西省煤炭周产量645.9万吨，周环比减少8.6万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格运行平稳。焦煤均价：12月26日，主焦煤综合均价为2585.1元/吨，周下降1.2元/吨。其中，生产地均价为2508.0元/吨，周上涨7.0元/吨；中转地均价2520.0元/吨，周持平；消费地均价为2757.1元/吨，周下降15.7元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，12月23日，峰景矿硬焦煤收报291.0美元/吨，周上涨20.0美元/吨。焦炭：12月23日，焦炭价格指数2678元/吨，周上涨85元/吨；焦炭成本指数3028元/吨，周持平；焦炭价格和成本指数倒挂，倒挂差额350元/吨，差额较上周同期减小85元/吨。
　　下游变化：螺纹钢价格持续上升。炼焦煤：12月30日，国内独立焦化厂炼焦煤库存1012.9万吨，较上周同期增加23.5万吨；国内样本钢厂炼焦煤库存863.7万吨，较上周同期增加25.3万吨。下游钢厂：12月30日，全国主要城市螺纹钢库存389.9万吨，较上周同期增加23.1万吨；12月30日，上海20mm螺纹钢含税价4100元/吨，较上周同期增加60元/吨。
　　期货：焦煤期货延续强势。动力煤期货：12月30日，动力煤期货（活跃合约）结算价921元/吨，周下跌101.8元/吨。焦煤焦炭期货：12月30日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2670.0元/吨，周上涨24元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1864.5元/吨，周上涨25元/吨。焦炭焦煤期货价差为805.5元/吨，周缩小1元/吨。
　　运输情况：沿海煤炭运价持续走弱。沿海煤炭运价：12月30日，中国沿海煤炭运价综合指数665点，较上周同期下跌13.7%；海运煤炭价格指数700点，较上周同期下跌13.5%。
　　本周观点：本周，煤价弱势运行。动力煤方面，日耗、库存均处于季节性合理水平，供需矛盾有所缓解，煤价持续调整。后续来看，春节前下游电厂将维持按需采购，重点关注节后复苏的落地情况。焦煤方面，淡季过半，钢价止跌反弹，预计焦煤价格将随着需求预期向好持续提升。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。