中信建投-轻工&纺服&教育行业：稳增长、扩大内需战略下，轻工纺服板块重点关注哪些方向-221218

《中信建投-轻工&纺服&教育行业：稳增长、扩大内需战略下，轻工纺服板块重点关注哪些方向-221218（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投-轻工&纺服&教育行业：稳增长、扩大内需战略下，轻工纺服板块重点关注哪些方向-221218（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　一周看点：2022年12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》；2022年12月15日-16日，党的二十大后首次中央经济工作会议召开，会议提出着力扩大国内需求。在稳增长、扩大内需战略下，建议轻工纺服板块重点关注：
　　一、中央经济工作会议强调把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长等工作。
　　1.运动服饰：看好港股服饰板块估值修复及基本面持续改善。体育运动事关国民身体素质，一直以来都是政策重点鼓励的方向，促进运动体育消费也被写入《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，服饰零售板块有望受益复苏。伴随疫情后运动赛事的恢复、强身健体需要的增强，预计运动服饰板块行业增速有望回到疫情前的CAGR 10%，目前主要运动服饰公司当前估值已处于价值区间，看好李宁、安踏、特步，对应2023年PE为27x、27x、18x（12月16日收盘价）。
　　二、中央经济工作会议提到要扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求。要因城施策，支持刚性和改善性住房需求。
　　2.家居：看好地产政策持续改善下估值修复和家居公司23年业绩有望迎来有利支撑。今年以来地产政策持续改善、其中保交楼首当，8月以来房屋竣工面积同比降幅收窄，利好明年地产竣工和家居社零数据改善，预计2023年竣工面积有望实现正增长；刘鹤副总理提到房地产是国民经济支柱产业，我们认为各地未来有望在居民住房需求端进一步提供政策支持（如降低首付比例、降低二套门槛、下调贷款实际利率等），从而推动新房销售面积改善，利好家居板块中期估值。推荐具备品类红利和渠道开拓空间的喜临门，关注偏C端消费公司，志邦家居、欧派家居、顾家家居、索菲亚、慕思股份；以及家居中有消费升级红利的，如智能马桶渗透率提升的箭牌家居、瑞尔特。
　　三、《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》中提到要鼓励社会力量提供多样化教育服务，支持和规范民办教育发展，全面规范校外教育培训行为，稳步推进民办教育分类管理改革。
　　3.教育：建议关注民办高教板块估值修复行情。民办高校既是缓解就业压力的主体，也降低了地方政府的教育财政负担。目前民办高教板块的内生增长普遍为10%-15%，且高教公司的分红比例普遍在30%-50%、对应5%+股息率。当前，民办高校分类登记稳步推进，民办高校登记为营利性企业后，其上市的合法性得到进一步保障，板块估值有望迎来持续修复，当下民办高教估值板块对应FY23估值仅为4-8X。
　　本周数据更新
　　11月品牌服饰电商（全网）流水：根据魔镜全网电商数据统计（包含淘宝、京东、拼多多等平台收入总和，剔除退货收入），2022年11月，主要运动品牌单月全网电商销售额同比变动分别为：李宁（-2.0%）、安踏（-5.4%）、FILA（+25.0%）、特步（-2.3%）、361度（+9.9%）、迪桑特（+15.0%）、始祖鸟（+45.4%）；国际品牌中，耐克（+0.9%）、阿迪达斯（+0.1%）、安德玛（-5.5%）、露露乐蒙（+44.5%）；专业和休闲服饰品牌中，波司登（+0.0%）、太平鸟（-44.8%）；户外露营品牌中，牧高笛（+94.0%）。
　　家居链跟踪：根据海关总署数据，2022年11月我国家居及零件出口总额为58.83亿美元，同比减少15.9%，增速下降5.3个PCT。根据海关总署数据，2022年10月功能沙发等金属框架沙发出口金额为7.09亿美元，同比减少8.8%、弹簧床垫出口金额0.83亿元，同比增加14.3%。
　　培育钻石：根据GJEPC数据，2022年11月：印度培育钻石毛坯进口额0.77亿美元/-14.0%、环比+40.6%，进口总额占钻石品类比重5.5%；培育钻石裸钻出口金额1.05亿美元/+22.9%、环比-41%，出口总额占钻石品类比重7.8%。
　　造纸价格：根据卓创资讯数据，截至12月16日，阔叶浆、针叶浆、双铜纸、双胶纸、生活用纸、白卡纸市场价格分别为6505、7318、5590、6663、7983、5230元/吨，环比上周变动-0.48%、-0.66%、-0.71、-0.37%、-0.83%、0；废纸、箱板纸、瓦楞纸、白板纸市场价格分别为1909、4424、3259、4468元/吨，环比上周变动-3.19%、+0.02%、0、0。
　　棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至12月16日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为14989、14145、16958元/吨，环比上周变动+0.5%、+2.2%、+0.0%；国际棉花价格为99美分/磅，环比上周变动+0.3%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为22800、21010元/吨，环比上周变动+1.6%、-0.5%。
　　风险提示：房地产销售波动；中美贸易摩擦；行业竞争加剧；汇率大幅波动