兴业证券-美容护理行业双周报：家用美容仪器子赛道增速亮眼，提供医美器材商B2C新思路-221212

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　　投资要点
　　双周专题：家用美容仪器子赛道增速亮眼，提供医美器材商B2C新思路。近日日本美容仪品牌雅萌发布了半年收益预测修订公告，净销售额较预期增长20.8%，归母净利润较预期增长56.1%，财务表现高于预期。雅萌表示在今年618和双11等购物节活动中，中国区强势的电商销售为集团增长做出很大贡献，雅萌今年取得了天猫双11美容仪七连冠和京东双11美容仪品类五连冠的成绩。近年中国抗衰市场持续升温，家用美容仪更受到消费者认可，美容仪器在美妆类目所占市场份额不断增长。家用美容仪广阔的市场份额吸引医美器械厂商新增个护业务由B端向C端迈进，开启“医美+生美”新模式，推动美容仪市场的高质量发展。
　　双周观点：建议把握美护头部公司国货崛起的长牛行情。过去两周美容护理（申万）指数累计上涨8.48%，较沪深300指数上涨2.59pct，爱美客、贝泰妮、珀莱雅两周涨幅分别为19.08%、6.01%、-3.89%。“20条”落地后，整体可选消费市场回暖，美护板块率先复苏；疫情对美护行业影响偏短期，长期来看行业仍有较好的成长性，且目前疫情防控政策不断松绑，利好美护板块发展；即使受疫情反复影响，美护行业β受压，结合双十一数据来看，各头部公司仍然有优秀表现，因此我们认为在当前应更加坚定持有美护头部公司，把握布局良机。
　　双周数据：2022年11月护肤和彩妆品类线上销售进入传统旺季。在双11大促背景下，商品销售额环比显著上升。魔镜数据显示，2022年11月天猫美容护肤GMV为407.6亿元，环比上升419.9%，同比下降3.6%；天猫彩妆GMV为72.93亿元，环比上升236.7%，同比下降23.2%。今年双11期间，美护头部品牌发力抖音电商，完善线上渠道布局，整体表现优于行业平均水平。
　　投资建议：行业监管趋严，长期有利于合规市场规模扩大以及龙头公司市占率提升，建议关注布局具备定标准能力有望实现国货崛起的头部公司。推荐受益线下消费恢复、逐步发展濡白天使第二增长曲线的爱美客；拥有完善大单品矩阵、具备穿越周期能力的珀莱雅；在皮肤学级赛道定标的贝泰妮；在透明质酸原料端定标的华熙生物；建议关注筹划剥离地产业务&化妆品板块增速较快的鲁商发展；在重组胶原研发上已经超越外资的巨子生物、锦波生物（待上市）。
　　风险提示：宏观因素带动消费情绪下降，监管政策风险，化妆品品牌力下降。