兴业证券-煤炭行业周报：稳增长主线再临，焦煤端弹性彰显-221211

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　　动力煤：主产地煤价稳中偏强。
　　动力煤价格：12月9日，秦皇岛动力煤平仓价为1362元/吨，周环比增长0.5%；2022年12月，动力煤长协价（Q5500）为728元/吨，同比增长0.4%，较11月环比持平。
　　产地：12月9日，山西大同Q5500坑口含税价1153元/吨，周上涨18元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价980元/吨，周上涨26元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1247元/吨，周上涨65元/吨。
　　进口：国际动力煤方面，12月2日，欧洲ARA港到岸价为238.5美元/吨，周下跌17.3美元/吨；南非RB港离岸价为216.5美元/吨，周上涨8.8美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为397.5美元/吨，周上涨33.0美元/吨。
　　库存：港口库存：12月9日，北方港港口煤炭库存2102万吨，较上周同期减少98.0万吨。终端库存：12月8日，1）沿海八省终端用户库存3036.8万吨，较上周同期减少65.0万吨；可用天数14.8天，较上周减少1.0天；供煤量207.8万吨，较上周同期增加25.7万吨。2）内陆17省终端用户库存8172.5万吨，较上周同期减少173.7万吨；可用天数21.2天，较上周同期减少1.0天；供煤量368.2万吨，较上周增加11.8万吨。
　　需求：12月8日，1）沿海八省终端用户日耗205.4万吨，较上周同期增加9.0万吨。2）内陆17省终端用户日耗385.4万吨，较上周同期增加9.8万吨。
　　国内产量：12月04日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2673.1万吨，周环比增加15.8万吨；其中，山西省煤炭周产量840.6万吨，周环比减少8.7万吨；内蒙古地区煤炭周产量1177.4万吨，周环比减少0.3万吨；陕西省煤炭周产量655.2万吨，周环比增加24.8万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格延续涨势。焦煤均价：12月5日，主焦煤综合均价为2465.1元/吨，周上涨25.3元/吨。其中，生产地均价为2388.4元/吨，周上涨24.0元/吨；中转地均价2415.0元/吨，周上涨35.0元/吨；消费地均价为2626.4元/吨，周上涨21.0元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，12月9日，峰景矿硬焦煤收报264.0美元/吨，周上涨2.0美元/吨。焦炭：12月8日，焦炭价格指数2507元/吨，周上涨64元/吨；焦炭成本指数2962元/吨，周上涨125元/吨；焦炭价格和成本指数倒挂，倒挂差额455元/吨，差额较上周同期扩大61元/吨。
　　下游变化：焦企库存低位。炼焦煤：12月9日，国内独立焦化厂炼焦煤库存904.2万吨，较上周同期增加29.7万吨；国内样本钢厂炼焦煤库存792.7万吨，较上周同期减少4.9万吨。下游钢厂：12月9日，全国主要城市螺纹钢库存364.9万吨，较上周同期增加10.3万吨；12月9日，上海20mm螺纹钢含税价3850元/吨，较上周同期增加60元/吨。
　　期货：焦炭期货上涨。动力煤期货：12月9日，动力煤期货（活跃合约）结算价988.6元/吨，周上涨持平。焦煤焦炭期货：12月9日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2934.5元/吨，周上涨116元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1868.0元/吨，周下跌332元/吨。焦炭焦煤期货价差为1066.5元/吨，周扩大448元/吨。
　　运输情况：沿海煤炭运价继续上行。沿海煤炭运价：12月9日，中国沿海煤炭运价综合指数869点，较上周同期上涨6.4%；海运煤炭价格指数915点，较上周同期上涨0.7%。
　　本周观点：本周，产地煤价小幅上行。动力煤方面，受寒潮影响，日耗持续提升，产地价、进口价反弹，沿海煤炭运价持续上行。预计下游电厂将维持冬季刚需采购，动力煤价保持高位震荡，重点关注经济复苏下工业用煤需求边际变化。焦煤方面，下游焦煤库存持续低位运行，钢价低位震荡，预计在地产配套金融政策刺激下，焦煤价格随着需求预期向好而提升。
　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、山西焦煤、淮北矿业、兖矿能源、电投能源、潞安环能、晋控煤业。
　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。