国信证券-通信行业周报2022年第34期：信通院发布数字经济白皮书-221211

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　　行业要闻追踪：信通院发布《全球数字经济白皮书（2022年）》。中、美、欧形成全球数字经济发展的三级格局基本形成。其中，中国数字经济规模为7.1万亿美元，仅次于美国，成为驱动我国经济发展的关键力量。关注数字经济新型基础设施相关产业链环节，如北斗与卫星通信如【华测导航】、【国博电子】等，工业互联网如【三旺通信】等，ICT设备如【锐捷网络】、【菲菱科思】等，物联网如【移远通信】、【广和通】、【拓邦股份】。同时，运营商全面拥抱数字经济，传统业务稳健发展、新兴业务增收，迎资本开支拐点等实现ROE企稳回升，在新兴业务发展及建立中国特色估值体系的方向下有望实现估值提升，建议关注【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】。
　　行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至2022年10月，5G移动电话用户达5.24亿户，渗透率达31.1%；2）5G基站：截至2022年10月，5G基站总数达225万个；3）云计算及芯片厂商：22Q3 BAT资本开支合计160亿元（同比-29%，环比-2%）；22Q3海外三大云厂商及Meta资本开支合计394.55亿美元（同比+21%，环比+7%）。2022年11月，信骅实现营收4.19亿新台币（同比+37.6%，环比-18.8%）。
　　行情回顾:本周通信（申万）指数下跌4.10%，沪深300指数上涨1.30%，板块表现弱于大市，相对收益-5.40%，在申万一级行业中排名第28。在我们构建的通信股票池里有158家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为-3.12%，各细分领域本周普遍下跌。
　　投资建议：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性
　　复苏行业中，龙头受益确定性强，估值提升空间大，建议配置；高增长行业中，整体估值较高，市场份额有望提升的品种，业绩将实现超越板块的增长，弹性较大，建议配置：
　　（1）复苏赛道：通信模组（移远通信，广和通）、智能控制器（拓邦股份）、汽车连接器（瑞可达、鼎通科技）、北斗（华测导航）、ICT设备（锐捷网络，菲菱科思）、运营商（中国移动，中国电信，中国联通）等。
　　（2）高景气赛道：卫星通信（国博电子）、工业通信（三旺通信）、储能温控（申菱环境）、海光缆（亨通光电）。
　　2022年12月份的重点推荐组合：中国移动、申菱环境、移远通信、亨通光电、国博电子、鼎通科技。
　　风险提示：疫情反复风险、5G投资建设不及预期、贸易摩擦等外部环境变化