中信建投-通信行业2023年投资策略报告：聚焦产业数字化与国防信息化-221211

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　　展望2023年，随着数字经济发展，国家重视高水平科技自立自强，将为科技行业长期发展提供坚定的支撑。短期我们认为曙光初现，从更长周期维度来看，我们建议适当降低对于短期扰动因素的关注，以史为鉴，面向未来，积极布局。
　　1、数字经济开启我国科技行业发展下半场，产业数字化领域需要重视。复盘美股科技股牛市，科技发展的规律遵循“芯片突破->终端普及->软件升级->网络迭代->设备发展->应用爆发”。我国高度重视数字经济，包括数据价值化、数字产业化、产业数字化与数字化治理。我们建议围绕“四化”关注以下四个投资方向：数据价值化的重点是数据采集、清洗、确权、交易等，底层离不开云计算/云存储；数字产业化的重点是信创；产业数字化的重点是工业互联网；数字化治理的重点是信息安全。
　　中国经历了大规模的信息基础设施投资，移动通信、光纤覆盖已经处于世界领先水平，云计算发展也取得了长足进步，当下更应当关注数字经济浪潮下应用侧的投资机会。我们认为重点是产业数字化，包括工业互联网——5G全连接工厂与电力物联网。
　　2、电信运营商：数字经济典型参与者，经营持续向好，价值有望重估。2021年以来，电信运营商经营持续向好。作为数字经济的深度参与者，电信运营商的数据资源价值有待挖掘，产业数字化业务发展值得期待，云计算业务异军突起，估值有提升空间。
　　3、贯彻国家安全观，关注国防信息化领域无线通信、微波组件及卫星。近年来，地缘政治摩擦风险加剧，各国均加大对于国家安全战略的重视程度。我国国防信息化建设有望提速，军工无线通信、雷达相关的微波组件以及卫星互联网产业均有望受益。我们建议重点关注军工无线通信、微波组件及卫星互联网公司。
　　4、风险提示：国际环境变化；疫情影响超预期；上游原材料紧缺及涨价影响超预期；信息化和数字化方面的需求和资本开支不及预期；军事通信、卫星互联网等领域订单落地不达预期等。