中信建投-工业互联网行业：2C互联网后的下一场，助力工业经济高质量发展-221207

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　　全球新旧动能转化加速，工业互联网对工业经济意义重大，得到国家政策全面支持。当前，全球经济下行压力持续增大叠加工业新旧动能加速转换；工业的亟需新一代的变革，而工业互联网作为新一代信息通信技术和工业经济深度融合的关键基础设施、新型应用模式、全新工业生态，逐渐成为工业经济高质量发展的“金钥匙”。在宏观层面，工业互联网助力“国内+国际”双循环体系打造，产业层面对于产业升级促进就业带动效应明显，尤其是在制造业，船舶、汽车、电子等垂直领域多点开花；在企业层面有助于企业降本增效，提升核心竞争力。在我国政策助力行业发展趋势明显，党的二十大明确提出，未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期，要坚持以推动高质量发展为主题，推进新型工业化，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，构建新一代信息技术、人工智能等一批新增长引擎，促进数字经济和实体经济深度融合。
　　比较美国、德国工业互联网发展各时期，相比美国工业互联网，德国工业4.0战略及西门子等领军企业对我国有较大的借鉴意义。美国通用电气公司在2012年提出“工业互联网”概念，由通用电气、IBM等跨国巨头形成的联盟主导和推进工业互联网的建设，强调对企业积累的数据进行加工，通过标准化接口实现互联共享，创造新的价值，以Predix为代表的工业云已应用到高端制造、能源、消费等行业；而德国在2013年则推出了“工业4.0”，主要应用领域为制造业，强调机械与芯片结合，让生产智能化，构建智能工厂。美国以GE领衔的IIC经历了高速发展及震荡衰落期，GE等企业面临经营危机导致联盟后期发展陷入停滞，启示我国工业互联网的发展需要十年以上的长线布局和战略定力，需要国家机构和学研界配合支持为尤其是中小企业保驾护航；通用标识方面，德国工业4.0的主线是CPS系统的建立，西门子是标准化领域的业界标杆，值得我国企业学习借鉴。
　　我国政策助力工业互联网高速发展期，云平台普及率将在2025年有大幅提升。前我国工业互联网的发展方式主要是通过对国外引进设备和技术的学习和消化，进行二次开发和应用。国内科技巨头最早开始探索工业云，阿里、腾讯、华为已经在工业云领域已有接近十年的投入；制造企业中富士康于2017年开发了工业互联网平台BEACON，海尔集团在同年推出了COSMOPlat。2015年“中国制造2025”正式提出，在政策的支持和企业的探索下，中国工业互联网进入快速发展期，因制造业资源浪费、依赖劳动力、效率低下的现象依然严重，现阶段目标是利用智能技术改变粗放的生产方式，提升制造业核心竞争力。平台方面，以阿里云、富士康等大型企业为代表的平台厂商成长迅速，但现阶段面临盈利压力；尽管宏观因素对行业造成了一定冲击，在十四五及二十大规划中，国家为工业互联网的发展设立了明确的目标，2025年平台普及率将达到45%，预计工业互联网平台及设备制造行业将在未来几年迎来变革式发展。
　　工业互联网相关标的方面：1）川大智胜、佳禾智能的AR/VR业务有望受益政策支持，未来发展前景广阔；2）赛意信息核心逻辑是工业数字化、ERP软件的国产替代，未来下游制造升级带动需求提升；3）宝通科技在物料运输智能化、AR/VR、元宇宙领域均有布局，政策支持引导下需求确定性可期；4）科德数控、华中数控核心逻辑是国产替代、制造升级。下游行业高景气，业绩确定性较高。5）创新奇智主要逻辑是AI技术在制造领域的落地，核心竞争力是细分场景积累的Know-How；6）汇通达网络核心逻辑是下沉市场零售渠道的效率提升，核心壁垒是代理人网络；7）百度在工业互联网的布局主要是智能云，利用AI技术帮助行业提升效率，核心壁垒是AI技术的积累，以及行业场景的Know-How。
　　风险提示：美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流受到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险；工业发展及国外需求不及预期风险；原材料上涨风险。