兴业证券-逐句对比解读12月政治局会议：提振信心，推动好转-221207

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　　2022年12月6日，中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作，我们逐句对比学习本次及以往分析研究经济工作的会议，有五点理解如下：
　　理解1：明年经济工作方向——提信心，防风险，促好转。本次政治局会议部署明年经济工作，强调四大方向：（1）贯彻落实二十大精神，（2）大力提振市场信心，（3）防范化解重大风险，（4）推动经济好转。具体工作要求，与二十大部署保持一致，提振市场信心要求“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，推动经济好转要求“实现质的有效提升和量的合理增长”，这些也是二十大报告部署高质量发展时特别强调的目标与要求。
　　理解2：宏观政策基调——财政加力提效，货币精准有力。财政政策方面，延续“积极的财政政策”定调，要求“积极的财政政策要加力提效”，对于财政政策效能提升强调加强。货币政策方面，延续“稳健的货币政策”定调，要求“稳健的货币政策精准有力”，对于流动性环境的宽松没有特别强调。整体来看，会议传递出明年财政政策发力要比货币政策更加积极的信号。此外，从本次会议关于财政政策和货币政策的部署来看，落实二十大关于“加强财政政策和货币政策协调配合”部署，结构性、开发性货币金融工具精准发力与财政协调配合发挥合力，可能性更大。
　　理解3：落实二十大部署——发展和安全并举，建设现代产业体系。会议除了在工作要求方面强调“全面贯彻落实党的二十大精神”，在产业政策部署方面也紧密结合二十大指引与部署，要求积极落实，要求“产业政策要发展和安全并举”，“科技政策要聚焦自立自强”，“加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平”，这些部署在二十大报告中都有细化部署安排。我们在2022年年度宏观策略报告（20221114，踔厉奋发、勇毅前行—兴业证券2023年中国宏观经济报告）中曾提示，二十大强调统筹发展与安全，不仅要发展经济，也要确保安全，随着二十大部署落地推进，经济政策春风可期。本次会议进一步传递2023年落实二十大政策春风信号。
　　理解4：疫情防控方面——优化疫情防控政策大势明确。相较于2021年12月政治局会议部署岁末年初要“坚持‘外防输入、内防反弹’，科学精准扎实做好疫情防控工作”。本次会议，提出“更好统筹疫情防控和经济社会发展”；明年工作方面要求“优化疫情防控措施”，关于岁末年初的短期防疫工作没有特别提及。结合当前各地在前期“优化防疫20条措施”和“疫情防控方案（第九版）”的基础上，陆续出台优化疫情防控相关举措，整体来看，优化疫情防控政策方向大势更加明确。
　　理解5：房地产相关——没有特别提及，“三支箭”先飞一会儿。本次会议没有涉及房地产相关内容。当前，随着地产融资支持“三箭齐发”，房地产企业融资压力缓解迎来积极信号，但考虑到房地产行业融体量规模庞大，后续须持续关注房地产企业融资缺口回补和融资压力缓解情况。
　　风险提示：疫情不确定性，经济下行风险。