中信建投-可转债周报：内外积极变化，估值明显修复-221205

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　　一级市场动态
　　本周（2022/12/5-2022/12/9），2只可转债——会通转债（118028.SH）、大元转债（113664.SH）将于网上发行，发行规模12.80亿元，转换价值分别为101.39和101.86，纯债价值分别为83.41和83.96；1只可转债——立昂转债（111010.SH）将上市交易，发行规模33.90亿元。
　　上周，4家上市公司— —天源环保（301127.SZ）、睿昂基因（688217.SH）、冠中生态（300948.SZ）和信测标准（300938.SZ）公告可转债发行董事会预案；1家上市公司——优彩资源（002998.SZ）可转债项目获证监会核准，计划公开募集资金不超过6.00亿元。
　　二级交易情况
　　上周，受央行大额逆回购和降准影响，货币市场资金利率先上后下，平稳跨月。收盘价方面，周五，DR007录得1.80%，GC007录得1.81%。
　　上周，鲍威尔讲话认为通胀有好转迹象，重申最早可能于12月放缓加息步伐，虽然非农就业超预期，美股仍收涨；国内各地防疫措施持续优化，地产纾困“第三支箭”已在弦上，A股整体上涨。
　　上周，受正股上涨驱动，转债市场整体抬升，除偏债型转债外，估值水平已修复至前期高点。中证可转债指数收于406.56点，周环比上涨1.47%。可转债市场周日均交易额826.39亿元，周环比上升14.50%。除80以下平价区间外，各平价区间转债加权平均转股溢价率基本回升至前期高点水平，全样本录得41.66%。
　　特殊条款追踪
　　本周，太极转债、火炬转债、川投转债和艾华转债大概率触发有条件赎回条款。郑中设计（亚泰转债）等有概率触发下修条款。
　　投资策略：上周，市场解读鲍威尔讲话鸽派，国内各地防疫措施持续优化，证监会提出涉房企业融资五条措施，地产纾困“第三支箭”已在弦上，今年拖累整体经济的消费和房地产投资有望改善。内外都在出现对权益市场有利的积极变化。转债市场情绪修复明显，除偏债型外，各平价区间转债估值已回升至前期高点水平。现阶段来看，纯债面临强预期与弱现实的矛盾，围绕后续经济数据对复苏的确认与否可能宽幅震荡，而权益底部特征较为明确，推荐把握权益驱动下的结构性机会。方向上建议关注：（1）金融板块，地产相关政策加码，银行拖累缓解，叠加估值处于历史极低水平，值得关注；（2）地产链，政策博弈具有空间，可在建材方面寻找超跌反弹的标的；（3）成长板块，需要等待信号，推荐通信、军工和电力设备行业中高贝塔标的；（4）大消费板块，防疫政策仍是焦点，医药、食品饮料估值支撑更坚实，推荐行业平衡型转债标的；（5）关注临期转债的博弈机会。
　　风险提示：股市波动、流动性收紧、主体信用和盈利变化等风险