中信建投-通信行业动态：重视电信运营商云计算业务-221204

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　　本期要闻
　　【中国电信：前三季度天翼云收入翻番，盈利情况将改善】
　　【中国联通：联通云今年底将完成300亿元销售收入】
　　【欧盟计划将数据中心送入太空】
　　投资建议
　　近日，上交所制定完成《中央企业综合服务三年行动计划》，提出：服务推动央企估值回归合理水平，助推央企进行专业化整合，积极引导央企上市公司用好股权激励、员工持股等各类资本工具。三大电信运营商作为央企，其估值具有提升基础。近期，三大电信运营商涨幅可观。我们认为既有基本面因素，也有市场在中国特色估值体系下对电信运营商的重新认知有关。2021年以来，电信运营商经营持续改善，个人与家庭客户ARPU企稳回升，产业数字化业务快速增长，收入利润重回增长通道。ROE提升、派息率提升（2023年中国移动与中国电信派息率将提升至70%以上）。我们认为运营商基本面持续向好，新兴业务也值得重视，尤其认为其云计算业务值得分部估值。以中国电信天翼云为例，2022年前三季度实现翻倍增长，2022、2023年云收入可能分别冲击600亿元、1000亿元大关，将跻身国内云计算TOP2，还有望冲第一。中国移动和中国联通云业务发展也很迅猛，我们应重新审视其云计算的价值及估值。不仅如此，电信运营商数据资源丰富，未来在数据要素市场的潜力较大。此外，我们继续推荐关注军工通信、电力物联网及工业互联网板块。
　　推荐组合
　　上期回顾：推荐组合（宝信软件、盛路通信、铖昌科技、中国联通、中国电信、中国移动）平均上涨3.42%，跑赢通信(申万)指数0.14pct，跑赢沪深300指数0.9pct。
　　本期推荐：盛路通信、铖昌科技、中国联通、中国电信、中国移动、宝信软件等。
　　持续关注：军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、海格通信、上海瀚讯、华测导航等）；通信新能源（中天科技、亨通光电、拓邦股份、意华股份、威胜信息、力合微、英维克、科华数据等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技等）；电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；物联网/智能网联车（移远通信、广和通、美格智能、和而泰、瑞可达、鼎通科技、天孚通信、光库科技、腾景科技、汉威科技等）；千兆宽带/VR（创维数字、天邑股份）；云基础设施（紫光股份、星网锐捷、天孚通信、中际旭创、新易盛、宝信软件、奥飞数据、数据港等）；云通信（亿联网络、梦网科技）。
　　风险提示：国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺及疫情影响超预期；中国5G进展不及预期等。