中信建投-策略周报：前途光明，难免颠簸-221204

《中信建投-策略周报：前途光明，难免颠簸-221204（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投-策略周报：前途光明，难免颠簸-221204（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　市场从中期趋势看，处于年内二次探底后的震荡回升行情。这波回升行情的催化剂来自十一月初开启的三大利好：1）防疫政策持续优化：疫情防控二十条助推我国消费复苏和经济回暖，促进我国和世界的交流恢复，这有利于基本面预期改善和外资流入；2）美国CPI低于预期后海外紧缩预期缓解，进一步助推外资流入；3）房地产融资政策转向，地产三支箭打消市场对此前保交楼不保实体的担忧。回顾这次行情，尽管中间出现扰动，但是三大中期线索推动市场整体上行。近期三大中期线索总体延续好转趋势。
　　短期关注三条线索的震荡因素：
　　1）疫情防控线索：后续演绎路径仍存复杂性。目前多地已经放宽防疫政策，追求科学、精准防疫。但参考借鉴海外各国在政策逐步调整过程中的有关经验，我们也需要注意疫情有复杂性和反复性，落实到A股市场层面上来，战略上可以继续维持逢低布局的态度，但短期也不宜过于冒进。
　　2）海外流动性线索：当前宽松预期将迎密集验证期。进入十二月后，当前的宽松预期将迎密集验证期，主要包括：1）12月2日非农数据显示当前美国就业仍然强劲，预计后续继续公布的失业率等更多就业数据如果验证了非农的逻辑则市场宽松预期可能会有所松动；2）近期大宗商品价格上涨下TIPS隐含通胀预期有所上行，目前通胀现拐点时大概率但能否持续低于预期存在不确定性；3）12月中下旬将开启本轮的全球央行加息周，届时市场也将有验证当前的预期。
　　3）年底政策线索：地产进一步增量较难，关注年末重要会议，期待资本市场和产业政策。第三支箭后稳定房地产融资形成了信贷、债券、股权融资的“三箭齐发”态势，后续来看进一步期待地产政策再超预期难度较大。货币政策方面，央行近期降准为了稳定此前的债市波动，短期利率有所回落，后续大概率以稳为主。产业政策上可以关注近期政策或项目热度提升的方向。
　　整体来看，我们认为十二月依然处于运动战的阶段。布局方向综合考虑政策预期、景气预期和行业轮动，关注：农业、计算机、光伏、军工、新基建等。
　　风险提示：疫情恶化、地产风险、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。