中信建投-可转债周报：地产托底权益，关注结构性机会-221128

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　　一级市场动态
　　本周（2022/11/28-2022/12/2），4只可转债——齐鲁转债（113065.SH）、宏图转债（118027.SH）、共同转债（123171.SZ）和新化转债（113663.SH）将于网上发行，发行规模100.39亿元，转换价值分别为73.94、91.10、99.19和99.51，纯债价值分别为94.67、66.36、74.83和83.38；1只可转债——沿浦转债（111008.SH）将上市交易，发行规模3.84亿元。
　　上周，1家上市公司——信隆健康（002105.SZ）公告可转债发行董事会预案；5家上市公司——漱玉平民（301017.SZ）、泰坦股份（003043.SZ）、福莱新材（605488.SH）、汇通集团（603176.SH）和三房巷（600370.SH）可转债项目获证监会核准。
　　二级交易情况
　　上周，受降准消息影响，隔夜资金利率下行，而7天品种则因跨月因素上行明显。11月FOMC会议纪要显示多数官员支持放慢加息节奏，美国PMI低于荣枯线和预期值，需求有所回落，美股震荡收涨，仍有待11月通胀数据明确方向；国内防疫措施有所收紧，同时多家银行加大对房企融资支持，给予大额授信，地产、金融板块托底上证。
　　上周，流动性基本面有所改善，同时全面降准下，债券市场趋稳，银行等权重板块拉升，转债录得超额收益。中证可转债指数收于400.65点，周环比上涨0.60%。可转债市场周日均交易额721.76亿元，周环比下降3.38%。偏债型加权平均转股溢价率压缩，全样本录得41.85%；各债底区间加权纯债溢价率基本与前周持平，全样本录得19.46%。
　　特殊条款追踪
　　本周，特一转债、朗新转债和众信转债等大概率触发赎回条款。永东股份等有概率触发下修条款。模塑转债后续可能触发回售。
　　投资策略：上周，流动性基本面改善和降准消息影响下，债券收益率水平趋稳，转债债底有所回升。同时，多家银行给予房企大额授信支持，纾困措施持续加码，地产链和银行板块托底权益，A股表现出明显的大盘风格。从估值看，偏债型转债继续压缩，90-100和110-120平价区间有所回升。我们认为央行本次降准主要目的在于对冲专项债和房地产信贷影响，较为珍惜政策空间，后续债券市场不确定性仍存。因此我们维持之前观点，建议适当看重股性和平衡型转债机会。方向上关注：（1）金融板块，地产相关政策加码，银行拖累缓解，叠加估值处于历史极低水平，值得关注；（2）地产链，政策博弈具有空间，可在建材方面寻找超跌反弹的标的；（3）成长板块，需要等待信号，推荐通信、军工和电力设备行业中高贝塔标的；（4）大消费板块，防疫政策仍是焦点，医药、食品饮料估值支撑更坚实，推荐行业平衡型转债标的；（5）关注临期转债的博弈机会。
　　风险提示：股市波动、流动性收紧、主体信用和盈利变化等风险。