兴业证券-永新光学-603297-显微业务突破高端，激光雷达未来可期-221126

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　　投资要点
　　公司是国内光学龙头企业，深耕光学领域20余年。公司成立于1997年，2018年在上交所上市，是光学精密仪器及核心光学元件组件供应商。公司2021年实现营业收入7.95亿元，同比增长37.9%。净利润为2.61亿元，同比增长61.7%，随着高端显微镜和新型光学元件的放量，公司未来的营收和利润进一步增加。
　　公司传统业务稳定增长，显微高端市场国产替代空间大。1）随着生命科学的发展，高端显微镜需求越来越大，国内高端显微镜依赖进口。由于中美贸易冲突，国家大力推动高端显微镜国产化，2022年9月，国家出台政策推动国内高校进行设备购置和更新改造，支持科学仪器国产化，国产仪器设备市场迅速扩大。公司抓住机遇，大力发展高端显微镜项目。2）受益于工业4.0和疫苗冷链运输，条码扫描仪需求快速增长，公司条码扫描仪镜头业务增长迅速。
　　激光雷达飞速发展，光学元件组件新业务打开成长空间。1）车载光学：随着汽车智能化浪潮的袭来，公司抓住机遇，发展激光雷达和车载摄像头，2021年公司车载镜头前片销量同比增加90%；2021年公司激光雷达业务营收达到千万，公司与禾赛、Innoviz等激光雷达领域国内外知名企业建立合作，未来有望从供应元件提升为整机代工。2）机器视觉：人工智能带来机器视觉的广泛应用，行业下游应用广泛，成长空间大，公司的高速调焦液体镜头已经实现向海外大客户批量销售，营收增长迅速。
　　盈利预测及投资建议：预计公司2022/2023/2024年收入分别为9.89、13.40和18.36亿元，同比增长24.4%、35.4%和37.1%。预测2022/2023/2024年归母净利润分别为2.63、3.34和4.44亿元，同比增长0.7%、26.9%和32.8%，对应2022年11月25日88.06元/股收盘价的PE分别为37.0、29.1、21.9倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。
　　风险提示：汇率波动风险、激光雷达业务发展不及预期、激光雷达技术方案变更风险