中信建投-宏观经济与资本市场展望：曲径通幽处-221119

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　　全球经济增长承压
　　俄乌冲突、大宗商品价格波动和高通胀的货币环境将持续打压全球经济。欧美国家经济景气度边际走弱，主要国家制造业PMI持续下降，特别是欧洲多国已持续低于50%的荣枯线，服务业亦走势低迷。
　　联合国数据显示，全球约60%的劳动力收入低于疫情前的水平。IMF、世界银行分别预测2022年全球经济增速3.2%、2.9%，并下调2023年增长预测至2.7%、3%。
　　美国或于2023年下半年步入缓慢衰退，欧洲可能更早迈入衰退进程。从宏观指标来看，美国经济前两个季度环比负增长，但三季度增速环比回升，就业市场保持强劲，企业盈利仍有支撑，因此衰退幅度可能相对缓和。欧元区GDP增速由二季度4.3%降至三季度2.1%，其中德、法增速均降至1%左右，消费信心低迷，企业生产受到能源危机影响，前景较为低迷。