中信建投-物流行业：欧盟俄油限价计划准备就绪，欧洲降温担忧持续-221115

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　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月7日-11月11日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块上涨0.33%，其中原材料供应链服务板块上涨3.85%。
　　物流供应链：欧盟俄油限价计划准备就绪，欧洲降温担忧持续
　　欧盟已准备好对俄油施加价格上限，经济衰退担忧仍然持续，国际油价持续震荡。2022年9月，七国集团（G7）达成了对俄油限价的协议，12月5日将是G7公布其限价措施的最后期限。11月14日，美国财长耶伦表示：价格上限的存在增加了中国在俄罗斯石油合同上的议价能力，且有利于中国、印度等俄油买家。欧盟委员会主席也表示，欧盟已准备好对施加价格上限，价格水平还没有确定。俄油限价或将导致原油供应减少，提振油价上涨。截至11月11日，布伦特原油价格为95.99美元/桶，环比上周下降2.62%；WTI原油价格为88.96美元/桶，环比上周下降3.94%。
　　欧洲天气变化仍存在不确定性，降温担忧持续，天然气价格持续震荡。近期西北欧地区气温仍然较高，天然气消费预期稳定，价格整体处于下降趋势。但是天气预报机构Maxar称欧洲某些地区将会变得更冷，由此导致取暖需求上升。截至11月11日，IPE英国天然气价格为228.43便士/色姆，环比上周下降19.3%；NYMEX天然气价格为5.91美元/百万英热，环比上周下降8.50%。
　　国内部分地区疫情有所反复，全国整车货运流量曲折恢复，公路物流运价指数环比上周下降1.39%。本周（11月7日-11月11日），中国公路物流运价指数为1030.18点，同比上升0.36%，环比下降1.39%，公路物流需求总体平稳，运力供给有所增长。截至11月11日，全国整车货运流量分别为2019年日均值的97.58%，同比下降28.84pct；其中，上海整车货运流量分别约为2019年日均值的99.12%，同比下降20.68pct。上海周边省份江苏、浙江整车货运流量分别约为2019年日均值的116.61%和113.98%，同比下降22.17pct、17.97pct。
　　建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。