兴业证券-汽车行业周报：10月汽车出口创新高，2022Q3蔚来汽车营收创新高-221114

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　　周涨跌：11.07-11.11上证综指+0.5%，创业板指-1.9%，汽车板块指数-2.3%，其中乘用车／商用车／零部件／汽车服务分别-3.2%／-3.2%／-1.9%/+1.1%。
　　周要闻：
　　10月份汽车出口创历史新高，经销商综合库存系数为1.76。据中汽协报道，10月乘用车生产和批发销量分别为233.4和223.1万辆，同比分别+16.9%和+10.7%；1-10月份乘用车生产和批发销量分别完成1955.1和1921.8万辆，同比分别+17.3%和+13.7%，10月新能源汽车生产和批发销量分别为76.2和71.4万辆，分别同比+87.6%和+81.7%；1-10月份新能源汽车生产和批发销量分别为548.5和528.0万辆，同比均+110.0%。10月中国品牌乘用车批发销量118.7万辆，同比+23.5%，市场份额53.2%；1-10月份中国品牌乘用车批发销量935.0万辆，同比+26.1%，市场份额48.7%。10月汽车企业出口33.7万辆，创历史新高，同比+46.0%，其中乘用车出口27.9万辆，同比+40.7%；1-10月份汽车企业出口245.6万辆，同比+54.1%，其中乘用车出口197.5万辆，同比+57.1%。据汽车流通协会报道，10月汽车经销商综合库存系数为1.76，同比+36.4%，环比+19.7%，其中自主/合资/豪华车经销商库存系数分别为1.65/1.88/1.58。
　　 2022Q3蔚来营收创新高，2023H1将推出5款新车型。2022Q3蔚来营收创新高，达130亿元，同比+32.6%，其中车辆销售收入119亿元，同比+38.2%，公司综合毛利率13.3%，同比-7.0pct，下滑主要由于：（1）高毛利的新能源汽车积分销售产生的收入减少；（2）由于单车电池成本增加，2022Q3汽车销售毛利率为16.4%，同比1.6pct；（3）能源及服务网络投资扩大导致其他销售毛利率下降。此次财报发布会上，创始人李斌确认蔚来目前正在自研电池和芯片，其中芯片团队规模已经达到500人，高投入带来的垂直整合能力让各项业务健康发展，对于实现25%-30%的毛利率非常重要。在新能源车型投放方面，李斌表示2023年上半年蔚来将推出5款全新车型，为2023年毛利率快速提升打下基础，预计2023Q4达到盈亏平衡。
　　投资建议：看好汽车电动智能大趋势，布局自主整车、自主零部件崛起机会！汽车三季度报披露结束，本轮汽车周期反转的“业绩兑现”行情进入后期。展望未来，短期考虑批发同比增速四季度回落，整体板块估值中枢或走弱，中长期维度，汽车电动智能趋势方兴未艾，自主整车，自主零部件崛起趋势不改。当前时点建议精选布局受益电动智能趋势，自身经营周期向上变化大，22Q4以及未来两年业绩确定性高的公司，具体推荐：1）电动化受益零部件：银轮股份（新能源乘用车进入放量周期）、爱柯迪（一体压铸、底盘轻量化）、拓普集团（受益特斯拉以及北美电动车大周期，智能时代集成化供应趋势）、福耀玻璃(天幕趋势、饰条反转）、中鼎股份（空气悬架趋势，传统业务反转）、精锻科技（产能周期启动，产能释放期）；贝斯特（涡轮增压业务受益混动）；2)智能化受益零部件：德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利（IBS逐步兑现，传统业务复苏）、保隆科技（ADAS，空悬等新业务逐步兑现）；3）自主崛起整车龙头比亚迪、长城汽车、长安汽车、广汽集团、理想汽车（港股团队覆盖）、吉利汽车（港股团队覆盖）。
　　风险提示：乘用车销量不及预期；原材料价格波动；汽车芯片紧缺；公共卫生事件冲击