兴业证券-10月金融数据点评：为什么今年社融波动如此之大-221111

《兴业证券-10月金融数据点评：为什么今年社融波动如此之大-221111（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-10月金融数据点评：为什么今年社融波动如此之大-221111（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2022年10月，新增社融9079亿元，同比少增7097亿元；对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比少增3321亿元；M2同比增长11.8%，低于前值12.1%。
　　10月社融数据显示企业融资需求改善持续，居民融资需求收缩加剧。
　　企业端：融资需求修复持续，结构层面有所改善。10月，企业融资需求持续呈现改善态势，企业新增债券融资同比由少增转为多增，企业信贷融资结构有所改善，中长期信贷延续多增，短期信贷有所收缩。
　　居民端：中长期贷款下滑拖累新增贷款大幅走低，融资需求加剧走弱。10月，居民短期贷款、长期贷款双双走弱，其中，中长期贷款拖累更甚。短贷下滑可能受疫情反复影响，房地产销售在十一假期后再度回落至较低水平，购房需求走弱对居民中长贷拖累加剧。
　　政府端：政府债券融资连续少增，财政前高后低使然。10月，政府债券融资连续同比少增，主要受今年财政政策节奏前高后低影响。
　　今年以来，社融波动较大，主要受需求扰动和政策对冲接连演绎影响。疫情反复和地产调控是两大需求扰动因素，疫情反复往往会给居民融资带来严重冲击，地产调控则对居民、企业融资都有影响；稳增长下的政策发力，对社融有脉冲式的影响；经济与政策的演绎共同决定今年社融的起起伏伏。
　　往后看，仍需关注需求形势变化情况和政策对冲意愿对社融的影响。需求形势的变化需要关注两个方面的变化形势：一是疫情形势演绎情况，二是地产形势变化情况。政策对冲意愿，需关注四季度稳增长政策形势以及产生的牵引带动效应。
　　风险提示：疫情风险，海外政策超预期变化风险