渤海证券-利率债周报：债市小幅回调，关注增量信息-221106

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　　主要观点
　　1、周度资金面观测：10月31日-11月4日，央行全口径净回笼资金7370亿元，其中开展7天逆回购1130亿元（中标利率2.00%），7天逆回购到期8500亿元（中标利率2.00%），央行票据互换3个月发行50亿元，央行票据互换3个月到期50亿元。截至11月4日，上周短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。其中，DR007报收1.64%，下行32.87bp；R001报收1.47%，上行5.61bp；R007报收1.68%，下行30.08bp。
　　2、周度行情回顾：截至11月4日，上周中债国债总财富指数下行至214.73，下跌0.07%。国债各期限收益率均上行。1年期国债收益率上行至1.76%（上行2.25bp）; 3年期国债收益率上行至2.28%（上行4.32bp）; 5年期国债收益率上行至2.49%（上行5.50bp）; 7年期国债收益率上行至2.71%（上行5.20bp）; 10年期国债收益率上行至2.70%（上行3.70bp）。10年期美国国债收益率上行至4.17%（上行15.00bp），周内最高触及4.17%。
　　3、周度债市走势逻辑：10月31日-11月4日，市场增量信息为：（1）10月制造业PMI为49.20，前值50.10，回落到收缩区间；（2）10月美国密歇根大学消费者信心指数为59.9，预期59.6，前值59.8；（3）美国10月ISM制造业PMI降至50.2，预期50.0，前值50.9；（4）交易商协会与房地产业协会联合召开民营房企座谈会，增信支持民营房企发债，本次座谈会是交易商协会8月以来第三次召开；（5）易纲在《党的二十大报告辅导读本》中发表文章《建设现代中央银行制度》指出，中央银行要管好货币总闸门，实施正常的货币政策；（6）美联储11月议息会议，加息75bp，符合市场预期，并对12月加息幅度是否放缓持开放态度，但对加息的持续时间及终点问题上，美联储相对偏鹰；（7）2023年提前批专项债额度下达，多省份额度相比2022年明显增长；（8）国务院联防联控机制在北京召开新闻发布会，介绍科学精准做好疫情防控有关情况。
　　4、本周债市观点：上周10年期国债收益率点位接近年内低点，止盈盘较多，债市小幅回调。临近年底，机构参与博弈情绪不高，且目前债市主逻辑仍不明确。利好因素包括，国内经济修复一波三折，疫情反复；利空因素包括，易纲重提总阀门和正常的货币政策，美联储加息持续时间及终点均更加偏鹰，2023年提前批专项债额度下达。从微观数据观测，10月国股行6个月转贴现利率在后半月也有所回落，或表明实体融资需求有所不足，需关注本周待发布的金融数据是否有更多的增量信息。
　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。