国信证券-非金属建材行业2022年11月投资策略：积极信号初显，建议积极做多地产链头部企业-221107

《国信证券-非金属建材行业2022年11月投资策略：积极信号初显，建议积极做多地产链头部企业-221107（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-非金属建材行业2022年11月投资策略：积极信号初显，建议积极做多地产链头部企业-221107（32页）.pdf（32页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　10月市场回顾：行业延续下行，跌幅再次扩大。受需求表现仍显相对偏弱影响，10月份建材板块行情延续下行走势，总体下跌8.11%，跑输沪深300指数0.33pct，其中水泥板块受旺季需求释放偏缓影响，走势相对偏弱，单月下跌13.28%，跑输沪深300指数5.5pct，玻璃行业运行相对平稳，板块单月下跌3.55%，跑赢沪深300指数4.23pct，其他建材板块单月下跌6.28%，跑赢沪深300指数1.51pct。
　　销售竣工边际修复，政策助力建材提质扩容。前期一系列地产政策加码的背景下，目前房地产行业运行底部基本已经确立，产业链部分环节出现一定修复迹象，其中销售端已经连续两个月降幅边际收窄，竣工端受“保交付”和传统下半年施工赶工作用，亦表现出一定的持续修复趋势，并有望对未来市场信心的恢复起到一定的助力作用。基建投资9月单月同比增长16.29%，为今年最高单月增速，交通端开通提速，并有望在四季度持续发力，进一步巩固全年基建投资增长。此外，10月份防水新规发布、标准提升，绿色建材推广应用试点城市扩大，为相关建材行业板块提供新一轮持续发展的契机，并有望促进相关市场扩容和行业格局进一步优化。
　　光伏玻璃景气改善，玻纤仍有提涨预期。光伏玻璃10月份在国内地面装机推进理想、海外订单支撑下成交良好的背景下，组件厂采购态度相对积极，尽管后期仍有供给增加预期，但当前库存压力不大，成本支撑下，短期价格仍有小幅上涨预期；玻纤国内需求表现回暖支撑产销环比改善，库存小幅缩减，预计在成本端支撑及需求端进一步恢复的预期影响下，粗纱价格有望小幅反弹，关注下游需求变化；电子纱需求支撑相对平稳，但价格水平仍偏低位，成本端支撑较强，短期仍存在继续提涨预期；水泥在错峰生产、成本增加的支撑下，预计运行有望保持平稳，南方地区短期或将强于北方；浮法玻璃库存仍然偏高，加工厂预计以刚需补货为主，供给端在成本和需求压力下，或存在进一步加快生产线冷修的计划，建议积极关注供需两侧边际变化。
　　11月份重点推荐组合：坚朗五金、三棵树、东方雨虹、伟星新材。10月份组合收益率为-6.55%，跑赢申万建材指数3.18个百分点。
　　投资建议：积极信号初显，建议积极做多地产链头部企业。近期政策环境呵护持续，“稳增长”背景下，基建端有望持续回暖；地产政策仍在边际放松，“保交付”逐步落实，扩大政府采购绿色建材实施范围、防水新规等政策发布推动产业升级，政策积累、数据边际改善亦利于板块做多。从企业基本面角度看，三季度企业经营已初显积极信号，经营质量边际改善，基本印证我们此前“最差时候已经过去”的判断，预计未来业绩仍将延续逐步改善的趋势，虽恢复强度存在一定不确定性，但本轮调整加速了行业洗牌，头部企业阿尔法确定性高，长期成长空间和潜力依旧。因此重申短期建议积极加仓布局地产链，积极把握做多窗口期，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、铝模板行业等优质细分领域头部企业，同时关注中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、旗滨集团、南玻A、光威复材、海洋王等其他优质品种。
　　风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复。