中信建投-银行业理财子产品发行指数周报第82期：发行指数“量降价升”，北银理财获准开业-221106

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　　本周指数更新（10.31-11.06）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为115.91，环比减少13.6%，发行数量减少。调整后理财子产品发行数量指数为82.81，环比减少18.50%，混合类产品比重为1.96%，环比减少66.67pct。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.04，环比降低5.7%。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为2.12，环比变动0%，风险偏好与上周持平。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为92.61，环比增加2.1%。从不同类型产品的发行基准利率来看，固收类产品平均业绩比较基准为4.05%，环比增加16bp；混合类为5.28%，环比减少42bp。整体平均发行基准利率为4.08%，环比增加8bp。十年期
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为51只，环比减少8只。具体来看，发行数量增加的有3家，占比为27.3%，增加最多的是信银理财，环比增加4只；发行数量减少的有4家，占比为36.4%，其中招银商理财减少最多，环比减少为8只。发行数量最高的为工银理财，发行了10只理财产品。
　　从发行基准利率来看，样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为4.08%，环比增加8bp。其中基准利率上升的理财子公司为6家，占比为54.5%。其余有3家理财子公司平均发行基准利率在下降，占比为27.3%。平均发行基准利率最高的为农银理财，为4.63%，固收类产品发行平均基准利率最高的是农银理财，为4.52%，混合类产品发行平均基准利率最高的为农银理财，为5.28%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品为中银理财的低碳主题产品。
　　中银理财发行的“中银理财-低碳优享固收增强（封闭式）2022年24期”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品。产品业绩比较基准4.90%；起购金额为1元；基本费率为0.42%，超额业绩报酬为50%。
　　4、最新观点更新：净值化转型的痛点和方向
　　根据2018年资管新规，资产管理业务不得承诺保本保收益，鼓励以市值计量所投金融资产，定期核算产品收益，以净值形式发布，强调非保本收益和风险自担，打破银行理财产品“刚性兑付”的传统。
　　然而，截至11月3日，2022年银保监会机关公布了8则行政处罚公告，罚款总金额高达2530万元，传递出了银保监会对于理财产品净值化转型严格的监管信号，也在一定程度上反映了净值化转型面临的困境。
　　一是，客户偏好。长期刚性兑付下，投资者风险偏好倾向于稳健，而在市值估计法下，理财产品波动幅度大，甚至可能跌破净值，而客户在短期内很难接受净值型产品。从而出现老产品规模反弹的现象。部分银行和理财子都因此而收到罚款。
　　二是，同业竞争。为了以更高更稳定的收益率最大程度留住客户，银行理财产品依然可能违规使用摊余成本法估值，缺乏推动净值型转化动力，从而出现虚假净值产品仍然存在现象。部分银行和理财子公司也因此而收到罚款。
　　三是，业绩比较基准。在预期收益型产品阶段，各银行之间理财产品同质化严重，收益率差异是投资者关注重点。而在净值化时代，部分投资者缺乏专业知识，受“保本”思维惯性的影响，过度依赖业绩比较基准进行投资决策，而部分银行可能利用此点误导投资者，使用绝对数值来呈现业绩比较基准，不利于实现净值化转型根本目的。部分理财子因此收到罚款。
　　四是，资产配置。农银等理财子公司均出现资产配置超标或不达标等问题，包括公募理财产品持有单只证券的市值超过该产品净资产的10%，持有单只证券的市值超过该证券市值的30%，违背风险分散原则；开放式公募理财产品持有高流动性资产比例不达标，杠杆水平超标等。净值型理财产品运营需要理财公司维持更加合理稳健的资产配置比例以最大程度保证资金安全，部分理财子因此收到罚款。
　　五是，风险管理。相较于刚性兑付，净值型理财产品的投资运营将面临更大的市场风险，兴业银行等均存在理财托管业务违反资产独立性原则要求，操作管理不到位问题；光大理财内部控制存在风险隐患，信息系统管控有效性不足。当前部分银行，尤其是中小银行，没有完全建立起先进完善的风险管理机制以应对市场不确定性，尚未具备管理净值型产品的风控能力，限制了净值化转型的进一步发展。部分银行和理财子公司也因此而收到罚款。