渤海证券-博瑞传播-600880-2022年三季报点评，业绩整体环比改善，转型新经济业务在持续推进-221101

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　　事件：
　　2022年1-9月，公司实现营业收入3.37亿元，同比减少26.05%；实现归母净利润3900.27万元，同比减少30.3%；实现基本每股收益0.04元，同比减少20.0%。
　　点评：
　　业绩整体环比改善，转型新经济业务在持续推进
　　报告期内公司营收、净利润、归母净利润的增速水平环比均有所改善，主要系自2021年9月1日起郫都区博瑞实验学校和九瑞大学堂不再纳入合并范围综合影响所致。整体看22年是公司业务由传统传媒向数字文创业务转型的过渡后期，未来业务的整体格局已基本奠定，预计今年四季度公司整体的业绩将继续改善，业务的转型成果将逐步显现。
　　三费方面，公司三季度的销售费用环比有所上升，管理费用和财务费用环比有所改善，整体维持稳定。此外公司的三季度毛利率、净利率环比也处于改善中。
　　盈利预测与投资评级我们认为公司目前以“智慧教育、数字文创、现代传媒”三大板块为发展方向的战略在继续推进中，以成都文交所为代表的数字新经济业务已于10月26日启动数字出版产品的首发，具备一定的发展潜力。综上我们继续给予公司“增持”的投资评级，预计公司2022-2024年EPS分别为0.08、0.10和0.14元/股。
　　风险提示业务开展不达预期，广告、游戏行业持续低迷，小贷业务坏账率大幅提升，后期外部并购及项目落地具有不确定性，疫情影响。