兴业证券-保隆科技-603197-新业务不断获取订单并进入放量周期，公司有望保持增长-221103

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　　事件：公司发布2022年三季报：2022Q3公司营收11.53亿元，同比+22.8%，实现归母净利润0.52亿元，同比-48.3%，扣非归母净利润0.38亿元，同比+52.9%。2022前三季度公司营收32.16亿元，同比+13.3%，实现归母净利润1.15亿元，同比-48.7%，扣非归母净利润0.81亿元，同比-36.6%。
　　2022Q3公司营收/归母净利润分别同比+22.8%/-48.3%。2022Q3公司营收11.53亿元，同比+22.8%，预计主要得益于购置税政策的持续推进和新业务放量（包含空悬、传感器以及ADAS）。2022Q3归母净利润0.52亿元，同比-48.3%，与营收变化差异较大，主要由于：（1）上年同期公司出售交易性金融资产获得投资收益0.87亿元；（2）因汇率大幅波动，本期汇兑损失比上年同期多0.13亿元，财务费率为3.0%，同比+1.1pct；（3）为适应业务发展需求，公司本期发生股权激励费用681万元，管理费率为7.1%，同比+1.3pct。2022Q3扣非归母净利润0.38亿元，同比+52.9%，与归母净利润变化差异较大，主要由于去年同期0.87亿元投资收益归属于非经常项目。2022年前三季度公司实现营收32.16亿元，同比+13.3%，归母净利润/扣非归母净利润为1.15/0.81亿元，分别同比-48.7%/-36.6%，与营收变化差异较大，主要原因与三季度相同。
　　传统业务有望复苏，新业务逐步进入放量周期，维持“审慎增持”评级。
　　传统业务中，随着金属原材料价格的回落，金属管件业务毛利率有望修复；TPMS、气门嘴平稳增长。新业务中，空悬、ADAS实现量产并不断获取新订单（报告期内，公司空悬/ADAS分别新增全生命周期订单28.9亿元/7.7亿元），为公司增长注入新动力；传感器收购龙感科技，拓展产品矩阵。我们调整公司22-24年的归母净利润预测为2.11/3.54/5.13亿元（原盈利预测为2.66/3.77/5.26亿元），维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：疫情反复、汽车销量不及预期、新项目量产不及预期