兴业证券-顾家家居-603816-2022年三季报点评：内销维持正增长，汇兑贡献利润弹性-221102

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　　事件：公司发布2022年三季报。22Q1-Q3营收/归母净利润/扣非净利润137.62/14.03/12.81亿元，同比变动4.06%/13.35%/15.08%；其中22Q3营收/归母净利润/扣非净利润47.46/5.12/5.00亿元，同比变动-8.89%/10.08%/11.93%。
　　 22Q3外销拖累收入增长：我们预计22Q3内销收入正增长，外销收入有所下滑，外销收入增速下滑主要系
　　（1）代收代付海运费差异；（2）并购公司玺堡、优先、RB的拖累。
　　毛利率同比提升，汇兑收益贡献净利弹性：
　　（ 1 ） 22Q1-Q3公司毛利率/净利率/扣非归母净利率分别为29.34%/10.20%/9.31%，同比+0.49/+0.84/+0.89pct；其中22Q3毛利率/净利率/扣非归母净利率分别为30.06%/10.79%/10.54%，同比+1.18/+1.86/+1.96pct。22Q3财务费用为-0.93亿（21Q3为-0.07亿），预计大部分为汇兑收益，剔除财务费用影响后，22Q3净利润为4.27亿元（YOY-8.33%），净利率为8.99%（同比+0.05pct）。
　　（2）毛利率提升主要系利润率较高的内销收入占比提升以及外销自身毛利率改善。