兴业证券-久日新材-688199-短期业绩承压，光敏剂启动送样-221101

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　　事件：公司前三季度实现营收11.12亿元，同比增长24.31%；归母净利润1.06亿元，同比减少2.20%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长12.25%。2022Q3单季度营收2.94亿元，同比增长10.79%，环比减少25.42%；归母净利润589.36万元，同比减少75.93%，环比减少86.93%；扣非归母净利润-300.82万元，同比减少120.12%，环比减少108.34%。受国内房地产等行业低迷，同时叠加疫情的影响，全球经济增长呈放缓态势，光引发剂需求有所回落，产品价格也有所下降。公司2022Q3毛利率为11.8%，同、环比分别-9.7pct、-10.8pct。子公司大晶信息年产600吨光敏剂PAC已于2022年5月31日投料试生产，目前生产工艺路线已经成熟，掌握大规模生产的能力，且已与多家下游光刻胶企业达成送样意向。维持“审慎增持”的投资评级。公司是全国产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商，不断丰富产品线，提高市场占有率。随着国内面板和集成电路产业的发展，光敏剂需求不断提高，我们看好公司通过人才引进提升研发实力，填补光刻胶原材料以及其他半导体电子化学材料等领域的国内空白。考虑光引发剂海外需求承压，结合2022年三季报，我们下调2022-2024年公司归母净利润预测至1.32、1.75、2.48亿元（原值1.95、2.61、3.11亿元），维持“审慎增持”评级。风险提示：项目建设进度不及预期的风险；光引发剂行业竞争加剧的风险；半导体材料开发不及预期的风险。