中信建投-物流行业：“双十一”预售开启，国家邮政局定调旺季重点，快递企业蓄势待发-221101

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　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（10月24日-10月28日）交运板块整体表现稳定，快递板块下跌3.88%。
　　快递：9月快递件量同比增长2.8%，业务收入同比增长0.3%
　　9月快递件量同比增长2.8%，业务收入同比增长0.3%；10月20日“双十一”预售正式开启，快递揽收投递件量将迎来高峰。10月27日，国家邮政局公布2022年9月邮政行业运行情况，9月全国快递服务企业业务量完成97.1亿件，同比增长2.8%；业务收入完成924.6亿元，同比增长0.3%。根据交通运输部数据，10月份（截至28日）全国邮政快递揽收总计91.19亿件，日均3.26亿件，较9月同期日均3.23亿件，环比增加0.93%；较2021年10月全月日均3.21亿件，同比增加1.56%。本周快递物流增速放缓，为即将到来的“双十一”高峰蓄势。
　　快递业务旺季将从11月初开始，到2023年春节前夕结束，共82天，国家邮政局定调快递旺季重点。10月25日，中国快递协会组织召开2022年快递业务旺季服务保障工作协调动员会；10月28日，国家邮政局召开2022年快递业务旺季服务保障工作动员部署电视电话会议，两次会议均强调坚持“两不、三保”目标和“三个统筹”“三个并重”的工作部署，有效执行“错峰发货、均衡推进”核心机制，突出疫情防控、保通保畅、机制落实、权益保障、安全稳定、绿色包装“六个重点”，努力打造“安全旺季、畅通旺季、绿色旺季、暖心旺季”。
　　申通快递最大转运中心正式投运，日处理产能最高超过700万单，满足未来6年之需。10月26日，申通快递北方总部基地启动仪式举行，全网建筑面积最大、功能领先的智能转运枢纽——华北转运中心同日结束试运营后正式投产。华北转运中心建筑面积约等于30个标准足球场，峰值产能超过700万单，可满足区域内未来6年产能需求。同时，该中心还是申通最先进的枢纽之一，单件快递从分拣到装车仅需10分钟，可直接连接全国大多数地区，全面提升整个区域乃至全国时效。
　　建议关注顺丰控股、中通快递、京东物流。从长期视角看，随着中国制造业的转型升级，能够提供质量标准更高、定制差异化服务的头部企业将脱颖而出。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球快递物流需求或大幅下降。
　　电商快递需求增长低于预期
　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长低于预期。
　　快递行业价格战愈演愈烈
　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，无法满足快递行业整体产能利用率时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。
　　劳务用工成本提升超出预期
　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收益相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期可能。