兴业证券-海汽集团-603069-疫情扰动致三季度业绩承压，注入海旅免税有望支撑业绩-221030

《兴业证券-海汽集团-603069-疫情扰动致三季度业绩承压，注入海旅免税有望支撑业绩-221030（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-海汽集团-603069-疫情扰动致三季度业绩承压，注入海旅免税有望支撑业绩-221030（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：海汽集团发布2022年三季度报，2022年前三季度公司实现营业收入4.90亿元，同比下滑14.43%；实现归母净利润-0.98亿元，同比下滑78.36%；实现扣非归母净利润-1.16亿元，同比下滑68.84%，基本EPS为-0.31元。第三季度，公司实现营业收入1.28亿元，同比下滑36.85%；实现归母净利润-0.65亿元，同比下滑242.04%；实现扣非归母净利润-0.72亿元，同比下降218.62%，基本EPS为-0.21元。总体来看，前三季度收入及业绩同比均下降，主要系：海南疫情影响人们的出行意愿，道路旅游客运行业表现不振；海南客运牌照放开后市场竞争激烈，公司业绩短期承压。2022年收购海旅免税，未来将会助力公司业绩增长。
　　点评：
　　公司收入主要来源为道路旅游客运，受疫情影响，营业收入及业绩继续承压，同比均有所下滑。2022年前三季度，公司营业收入同比下滑14.43%，归母净利润同比下滑78.36%。第三季度，公司营业收入同比下滑36.85%，归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降242.04%、218.62%，前三季度营业收入及业绩同比下滑系由于：2022年起，海南疫情多点散发，影响人们的出行需求，道路旅游客运业务是公司主要收入来源，故业绩短暂承压，同比均有所下降。第三季度营业收入及业绩同比下滑较大，主要系：8月疫情在海口、三亚等多地散发，海口、三亚等11个市县先后下发相关通告暂停道路客运班线运营，对公司业务影响大。叠加全域临时性静默管理，对海南省暑运需求造成较大影响，公司收入及业绩同比大幅下滑。截至2022年9月30日，除万宁分公司，其余客运站已恢复生产经营。
　　2022年公司收购以免税品零售业务为主营业务的海旅免税，并表后将会助力公司收入、业绩增长。8月29日，海汽集团公告本次交易作价为50.02亿元，具体重组及募资方案可划分为两部分：第一部分：以发行股份的方式支付交易对价的85%（发行价格为11.09元/股，拟合计发行3.83亿股），以现金方式支付剩余部分。第二部分：海汽集团拟向不超过35名投资人定增募资，发行股份数量不超过本次交易前总股本的30%，即不超过0.948亿股，募集配套资金不超过18亿元。
　　本次收购将助力海汽集团从传统交通企业升级成综合旅游上市公司，打造海南旅游新名片。海旅免税2020年7月21日成立，同年8月12日顺利获得离岛免税牌照，同年12月30日三亚海旅免税城开业。海旅免税在离岛免税、有税、跨境电商、奥特莱斯四大商业板块均有布局：1）离岛免税，三亚海旅免税城经营面积达9.5万平，吸引超过884个国际知名品牌入驻。线上商城2021年1月25日正式上线；2）有税业务，除了海旅免税城内有税店铺外，海旅免税会员购于2021年8月上线，是海南离岛免税业务的延伸，旅客可以在离开海南180天内继续在该平台选购；3）跨境电商业务，主要由子公司海旅黑虎经营；4）海旅免税奥莱城地处三亚市CBD核心商圈，总建筑面积约10万平，商业面积约7万平，总铺位数预计达140个，预计2023年开业。
　　海旅免税营收主要来源为离岛免税：海旅免税2021年实现营收24.43亿元，2022Q1实现营收13.48亿元，其中免税收入占比达81.24%，有税收入占比16.94%。离岛免税业务为海旅免税的第一大收入来源，同时近年来市场占有率不断提升，2021年和2022年一季度离岛免税业务的市场占有率分别为3.58%和7.44%，在海南离岛免税领域处于行业前列。得益于离岛免税政策的放开，2021年离岛免税业务实现营收17.69亿元，占总收入的72.41%。根据公司公告对离岛免税业务的评估预测，预计2022年营业收入将达34.43亿元，同比实现近一倍的增长。2023-2025年营业收入将分别达到51.44亿元、67.73亿元、86.48亿元，同比增长49.39%、31.67%、27.68%，持续保持稳增态势，助力海旅免税业绩稳增长。
　　风险提示：疫情导致客运量下降、旅游客运牌照政策变化、再投资风险等