中信建投-惠泰医疗-688617-业绩超预期，盈利能力稳定提升-221027

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　　事件
　　2022年10月26日，惠泰医疗发布2022年三季报
　　公司2022年前三季度实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为8.87、2.61和2.33亿元，同比增长50%、61%和60%，基本每股收益为3.91元/股。
　　简评
　　业绩超预期，盈利能力稳定提升
　　公司2022年前三季度实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为8.87、2.61和2.33亿元，同比增长50%、61%和60%，我们预计主要由于公司冠脉和外周产品线延续上半年的高增长态势，同时电生理业务上半年受到国内散发性疫情影响、三季度随疫情好转有所恢复。公司2022年前三季度毛利率为70.99%，同比小幅提升1.12个百分点，预计主要由于公司产品结构优化、成本控制显著，助力产品盈利能力提升；净利率为27.91%，同比提升1.72个百分点，预计主要由于公司持续降本控费。
　　从单季度来看，22年Q3实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为3.32亿元（+59%）、1.02亿元（+116%）和0.92亿元（+105%），业绩超过我们的预期。利润端增速远高于收入端，我们预计一方面因为公司Q3毛利率同比提升2.6个百分点，另一方面公司持续降本控费，净利率同比提升8.1个百分点。
　　展望四季度，如果疫情缓和，公司电生理业务有望进一步恢复，而冠脉和外周业务仍有望维持高增长态势。展望明年，我们认为公司冠脉和外周业务在微导管/冠脉球囊等产品持续增长、冠脉导引导丝/导管集采后放量的驱动下仍有望实现高增长，而三维标测系统的进一步投放、医院覆盖率的进一步提升有望带动公司电生理业务快速增长。