中信建投-中伟股份-300919-三季报点评：经营性利润符合预期，Q3出货环比再提升-221026

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　　事件
　　公司公布三季报，前三季度公司实现归母净利润10.85亿，YoY+42%；扣非归母净利润7.84亿，YoY+18%。
　　Q3公司实现归母净利润4.24亿（此前预告为4-4.5亿），YoY+53%，QoQ+5%；扣非归母净利润3.03亿，YoY+27%，QoQ+11%。
　　我们预计，剔除钴库存减值后，Q3经营性业绩约4亿元，符合预期。
　　简评
　　量、单位盈利：预计前三季度实现前驱体销量约16万吨，Q3约6万吨；Q3单吨经营性利润约5k，剔除钴原料库存损益后，对应单吨净利润约6.6K，环比Q2继续上升。
　　盈利能力有望稳中有升：液碱涨价压力Q3略有缓解，叠加精炼自供比提升，Q3经营性单吨利润盈利已回归21年初水平。
　　公司加速前后端冶炼的一体化布局：粗炼端，目前已规划镍粗炼产能达24.5万金属吨，印尼项目逐步投放后，后续有望快速复制；精炼端，公司在国内铜仁、宁乡、钦州基地积极推进硫酸镍冶炼产能投建，实现以镍粉/豆、低冰镍、高冰镍、MHP等多种镍原料精炼的多元化。
　　盈利预测
　　预计22年至23年出货24-25万和35万吨，单吨净利0.65万元和0.6万元，对应业绩15.6亿和34.7亿，P/E30x和13x。
　　风险提示
　　新能源汽车需求不达预期，全球疫情加重。