渤海证券-轻工制造&纺织服装行业周报：纸价温性上行，体育强国夯实运动服饰成长基础-221017

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　　投资要点：
　　本周观点
　　轻工制造：国庆假期之前，国家层面地产调控政策再发力，接连出台了关于个别化住房信贷、下调首套房个人住房公积金贷款利率、换房退税等优惠政策。我们判断，目前正处在政策逐步发酵阶段，且保交楼之下，有助于地产行业景气度的企稳回升，并带动居民家居消费需求的逐步释放。短期进入三季报期，虽然9月份家居龙头终端接单出现好转，但受制于7、8月家具社零整体下滑，我们判断，三季度家居板块营收可能为大个位数增长，在利润侧可能软体家居增长情况将优于定制家居。中长期看，我们认为，头部企业在渠道招商、套系化销售引流、升级整装模式、产能布局等方面具备核心竞争优势，而在行业数据疲弱之下，将持续强化“马太效应”，看好头部企业市占率的稳步提升。9月中下旬，国内多家文化纸企业宣布自10月1日起，纸品价格上调200—300元/吨。截至10月14日，国内胶版纸价格延续小幅上涨趋势，周环比价格上升50元/吨。Q4逐步迈入纸制品需求旺季，目前阶段来看，纸企本轮涨价函落地情况相对较好，有望打开盈利边际修复预期。金属包装方面，Q3下游饮料、啤酒等产量逐步回暖，叠加铝、马口铁等材料价格回落，预计三季报将扩大盈利空间。纸包装方面，Q3期内包装纸价格同环比均略有下降，在成本改善之下，我们更为看好头部企业通过持续拓展下游客户，以及自身业务能力升级后夯实市场竞争地位。
　　纺织服装：10月16日，“二十大”盛大召开，开幕式讲话中再次提及“促进群众体育和竞技体育全面发展，加快建设体育强国”。我们认为，疫情反复之下，持续激发居民强身健体诉求，适合出街和居家健身的“轻运动”服饰需求已经蔚然成风。而在国家再度倡导之下，体育产业将获得更为良好的发展驱动，进而推动体育设施、健身器材以及运动服饰等领域维持较高的成长确定性。另一方面，今年内海外头部运动品牌在华销售表现不佳，为国产品牌创造了持续抢占市场份额的契机。我们认为，国产品牌在专业化、面料开发、样式设计以及产品科技属性等层面，已经获得较明显提升，具备较强的市场竞争力，运动服饰仍是维持较高景气度的消费细分赛道。国庆以来，国内进入气温骤降阶段，多地区气温大幅下降，今年作为“冷冬”已基本确定。去年由于暖冬所致的冬装销售不佳，或将得以明显改善，羽绒服等冬装产品销售具备放量可能。
　　推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
　　风险提示
　　宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。