中信建投-科博达-603786-需求回暖叠加汇兑和投资收益，Q3利润中值同比增长393%-221013

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　　事件
　　公司披露2022年前三季度业绩预告，2022年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润3.50-3.70亿元，同比增长28.63%-35.99%，实现扣除非经常性损益后的净利润3.20-3.40亿元，同比增长33.42%-41.76%。
　　简评
　　国内需求恢复叠加汇兑和投资收益，Q3利润中值同比增长393%。2022年1-9月公司实现归母净利润3.50-3.70亿元，同比增长28.63%-35.99%，扣非净利润3.20-3.40亿元，同比增长33.42%-41.76%，其中Q3实现归母净利润1.51-1.71亿元，同比增长259.52%-307.14%，环比增长39.81%-58.33%，扣非净利润1.38-1.58亿元，同比增长360%-426.67%，环比增长43.75%-64.58%。公司业绩增长主要系Q3国内汽车行业整体向好，国内大客户交付量增量较大，以及汇兑收益和投资收益增长所致。根据中汽协数据，Q3国内汽车销售741.3万辆，同比增长29.39%，环比增长33.69%，其中公司大客户上汽大众以及一汽集团销量同比分别增长21.85%、48.56%,环比分别增长59.18%、55.32%。同时，公司出口业务主要以欧元结算，受汇率波动影响，汇兑收益较上年同期有所增长。此外，公司联营子公司科世科汽车的经营业绩同比增长较快，公司投资收益同比大幅增长。
　　单车价值量持续提升，全球化+平台化能力再突破。受益于平台型技术和深度绑定大众优势，公司目前单车价值约3000元，随着战略产品进一步释放，公司最高ASP有望进一步增加。2022年H1公司全球化、平台化和拿单能力再次得到验证：（1）灯控产品，获得宝马新一代NCAR架构大灯和尾灯项目，预计全生命周期销量4500万只。此外，尾灯控制器顺利进入大众配套体系；大灯控制器获得东风本田定点，首次进入本田体系。（2）域控制器产品，获得国内头部新势力车身域项目定点，将域控制器产品从底盘拓展至车身。（3）公司继续强化全球化和平台化战略，在现有德国公司、美国公司的基础上，新建英国、日本公司。10月12日，科博达宣布对日本子公司追加投资600万美元，用于服务丰田、本田等日系主机厂。同时，拟出资2000万元（持股20%）与上海恪石投资、三亚恪石投资共同设立合资公司上海科博达智能，加码汽车智能化的软件算法与域控制器硬件研究。
　　投资建议：预计公司22-23年归母净利润分别为5.5、7.5亿元，对应PE分别为44X、32X。
　　风险提示
　　汇率波动风险；新业务项目与订单落地低于预期风险；新冠疫情影响超预期风险