中信建投-汽车行业周报：短期景气有支撑，中期趋势预期波动-221009

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　　行情研判：短期景气及业绩有支撑，中期趋势及格局波动
　　本周因市场风格及预期波动，汽车板块出现较大幅度的调整，从景气趋势层面看，9月疫情影响下景气波动向上，比亚迪单月销量超20万，市场关注中期趋势及格局：1）消费需求因疫情、高温等外部扰动减弱，9.19-9.25乘用车上牌量环比回升明显，上旬压制的需求转移至下旬，预计年内月销量同比增速20%~30%，比亚迪及新势力车企表现较强；2）自主品牌持续成长：产品力优势叠加新车密集发布，自主品牌维持强势周期，市占率稳步提升；3）电动化节奏加快：混动贡献增量，无需过度担忧明年新能源车补贴退坡影响，规模效应及产品结构升级将支撑盈利及景气趋势。建议淡化对汽车板块短期随大盘的调整，重点关注整车产品周期和零部件国产替代及渗透率提升的结构化成长机会，我们认为短期市场调整叠加汽车板块的业绩释放或酝酿板块的下一次行情，建议逐步布局。
　　景气跟踪：多重因素扰动下9月销量增速波动向上
　　交强险口径，9.19-9.25，国内乘用车上牌总量45.58万辆，同比+11.92%，环比+16.38%。其中燃油车总量31.66万辆，同比-1.77%，环比+12.57%；新能源车总量13.92万辆，同比+63.81%，环比+26.09%。中汽协根据重点企业周报数据推算，2022年9月汽车销量251.9万辆，环比增长5.7%，同比增长21.3%。当前宏观消费预期转弱，市场对汽车景气趋势担忧被放大，我们通过数据结构拆分发现当前终端需求仍具备韧性，阶段性数据表现存在疫情拖累及假期扰动；九月第四周销量同环比增速提升明显，前期需求端被压抑的部分销量得到释放。
　　车型跟踪：新车型上市仍在加速，理想L8/L7上市发售
　　9月30日，理想L8正式上市，定位中大型六座，提供Max和Pro两个版本，售价分别为39.98、35.98万元，并同时发布了另一款中大型五座SUV理想L7，两版本售价分别为37.98、33.98万元。6月下旬以来新车型发布及上市节奏提速，理想L96.21爆款首发，长城欧拉7.12发布芭蕾猫；长安7.25发布深蓝SL03，8.25阿维塔11大定订单超2万辆；比亚迪7.29发布海豹；华为9.6发布AITO问界M5 EV。新车型有望成为下半年景气向上的核心动力：新能源车需求强劲，地方补贴及高油价成需求爆发助推器，重点关注长安SL03、哈弗H6混动、吉利雷神混动、蔚来ET5、小鹏G9、阿维塔11、理想L8等。
　　投资建议：短期调整叠加业绩释放，酝酿板块投资机会
　　汽车板块行情具备景气支撑，成长动能延续，短期随大盘调整，估值下修，建议积极增配：1）整车重点看好车型周期+结构升级推动下的销量及盈利向上弹性，推荐比亚迪、长安汽车、长城汽车、广汽集团；2）零部件看好成长趋势（电动智能化）、盈利修复（成本端边际改善）、需求弹性（稳增长政策推动）三条主线，重点关注高景气及认知差的零部件细分行业，包括乘用车座椅、一体化压铸及热管理等环节，推荐继峰股份、爱柯迪、三花智控、文灿股份、拓普集团、中国汽研等。
　　风险提示：疫情加剧导致消费需求承压；竞争格局恶化导致产业链盈利下行；原材料价格大幅上涨。