渤海证券-天地科技-600582-公司深度报告：煤机行业龙头企业，有望领衔行业智能化发展-220928

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　　投资要点：
　　公司为科研院所转制企业，22年中报业绩持续增长
　　1.公司成立于2000年3月24日，由煤炭科学研究总院、兖矿集团有限公司、清华紫光股份有限公司、中国科学院广州能源研究所、大屯煤电（集团）有限责任公司发起。2.截至2022年二季报，公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会，通过其全资持有的中国煤炭科工集团有限公司间接持有公司55.54%股权。3.2018年以来，公司营收从179.39亿元稳步增长至2021年的235.71亿元，年复合增速约为9.53%；公司归母净利润从2018年的9.62亿元快速提升至2021年的16.20亿元，年复合增速约为18.97%。2022H1公司业绩持续增长，实现营业收入131.88亿元，同比+22.27%；归母净利润11.45亿元，同比+38.98%。4.公司为煤机设备龙头企业，2021年公司以141.06亿元销售额位列2021年度中国煤炭机械工业50强企业首位。
　　能源供需仍较紧俏，煤机行业景气上行
　　1.高温天气下四川等地缺电、限电问题严重，暴露城市能源供给结构仍存在一定问题，2021年我国清洁能源消费占比仅约4成，“双碳”政策要求下煤炭需求长期缩减背景下，我国能源供给仍较紧俏。2.2021年煤炭开采和洗选业利润实现高增长，同比+157.1%，年初以来行业固定资产投资完成额维持较高增速，行业位于高景气区间。3.煤炭行业智能化发展政策暖风频吹，安全生产、高效生产要求下，行业智能化、机械化成都有望实现较大提升。
　　天玛智控分拆上市获受理，公司有望领衔行业智能化发展
　　1.2022年6月22日公司收到天玛智控科创板分拆上市获受理通知，本次拟募集金额为20亿元，投向为科技创新领域。2.天玛智控业务定位为煤矿无人化智能开采控制技术和装备，主要产品及服务包括SAM系统、SAC系统、SAP系统及其备件的销售和运维服务，2021年营收超15亿元。
　　盈利预测，首次覆盖给予“增持”评级
　　我们预计公司2022/2023/2024年实现营收279.18/318.17/361.89亿元，同比增长18.44%/13.97%/13.74%，归母净利润为22.87/26.27/29.01亿元，同比增长41.2%/14.9%/10.4%，EPS为0.55/0.63/0.70元/股，对应2022/2023/2024年PE为9.63/8.38/7.59倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济风险、安全质量环保风险、市场竞争加剧风险、行业风险