兴业证券-通化东宝-600867-胰岛素集采落地导致H1业绩承压，三代胰岛素产品加速放量-220926

《兴业证券-通化东宝-600867-胰岛素集采落地导致H1业绩承压，三代胰岛素产品加速放量-220926（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-通化东宝-600867-胰岛素集采落地导致H1业绩承压，三代胰岛素产品加速放量-220926（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件：近日，通化东宝发布了2022年中报。报告期内，公司实现营业收入13.88亿元，同比减少16.53%；实现归母净利润11.83亿元，同比增长75.49%；实现扣非归母净利润4.41亿元，同比减少32.67%。
　　盈利预测与估值：公司二代胰岛素维持行业龙头地位，随着甘精、门冬等三代胰岛素销量持续上升，产品商业化取得进一步进展，公司有望打开新的成长空间。通过持续加大研发投入、布局多适应性产品，公司在赖脯胰岛素、GLP-1、糖尿病创新药等在研项目上不断推进，为后续长期增长提供动力。2022年，公司共计将转让特宝生物10.04%的股份，转让价款总额为8.73亿元，预计公司2022年归母净利润将保持较高的增速。考虑糖尿病用药格局竞争加剧、生物类似物集采降价和疫情反复风险，我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年EPS为0.84、0.62、0.69元，对应2022年9月23日收盘价PE分别为10.3、13.9、12.5倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：胰岛素销售不达预期；胰岛素集采相关风险；集采外市场拓展情况低于预期；公共卫生事件风险；新产品研发进展低于预期。