开源证券-市场微观结构研究系列（2）：交易行为因子的2019年-191228

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　　交易行为因子
　　稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha源。循着这一研究理念，我们自2016年以来，陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同。以上列举的交易行为因子，都有两个共同的特点：一是，样本内表现优秀，参数优化的成分较少；二是，截至目前已有足够长的样本外观察期，样本外表现比较稳健。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。
　　交易行为因子的绩效
　　在全历史区间内，理想反转因子的IC均值为-0.058，rankIC均值为-0.072，信息比率为2.17。聪明钱因子的IC均值为-0.046，rankIC均值为-0.075，信息比率为3.21。APM因子的IC均值为0.039，rankIC均值为0.036，信息比率为2.01。交易行为合成因子的IC均值为0.088，rankIC均值为0.105，信息比率高达4.11。
　　交易行为因子的2019年
　　在2019年度，理想反转因子的累计收益为12.7%，信息比率为1.28，月度胜率为66.7%，2月份出现过一次较大的回撤。聪明钱因子的累计收益为20.7%，信息比率为4.18，月度胜率为91.7%，表现非常出色。APM因子的累计收益为3.33%，信息比率为0.58，月度胜率为41.7%，表现比较疲软。总体来看，交易行为合成因子在2019年度表现依旧稳健，累计收益为19.1%，信息比率为3.06，月度胜率为75%。
　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。