开源证券-市场微观结构研究系列（10）：因子切割论-200917

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从矛盾到切割事物内部的各要素之间，往往存在着开源证券对立统一的矛盾。

在金融市场中，当人们普遍预期的行为模式未能出现时，常常只市场微观结构研究系列（10）是因为代理变量选得不好，未能窥见其内部更为本质的精细结构。

我们在近十年的因子研究历程中因子切割论，既收获了大量个性鲜明的独家因子，也从中领悟了系统普适的方法论――因子切割论。

因子切割论的三要素：对象、工具开源证券、产出我们以理想反转因子的构造过程为例，归纳出因子切割论的三要素：对象、工具、产出。

对象：具有可市场微观结构研究系列（10）加性的目标变量工具：有区分能力的切割指标产出：对切割后变量的再加工关于对象。

我们要求对象要具有可因子切割论加性。

所谓可加性，是指在时间轴上对“整体”进行分割后所得到的“部分”，其变量含义保持开源证券不变，并且可以重新进行组合加总。

涨跌幅、换手率、成交量、日均振幅市场微观结构研究系列（10）等常见量价指标具有可加性，而流通市值、市盈率等指标则显然不具有可加性。

因子切割论关于工具。

对信息有区分能力的指标则犹如开源证券盘古开天辟地的大斧，是切割论的核心所在。

切割指标的形式和来源，往往需要我们不拘一格、匠心市场微观结构研究系列（10）独运。

在开源金工独家的众多交易行为因子中：聪明钱因子使用“机构参与痕迹”在分钟数据上进因子切割论行切割，APM因子直接以“日内交易时段”为依据切割，理想振幅因子则以“股票高低价态”为切割指标。

开源证券关于产出。

切割市场微观结构研究系列（10）完成之后，我们对信息进一步加工便可得到最终产出。

我们可以单独选用切割后信息含量高的部分，因子切割论作为新因子的代理变量，此时切割过程相当于起到了沙里淘金、信息提纯的作用。

在更多情况下开源证券，我们推荐使用“相减或相除”的操作，把切割后的各部分信息都纳入到新因子的构造中。

“相减或相除”在隐蔽之处市场微观结构研究系列（10）起到了“标准化”的重要作用。

被减去的部分，通常并未带来显著的收益增量，却提供因子切割论了公允标准化的水准线，从而最终提升了因子的稳定性。

风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发开源证券生变化。