上海证券-公募REITs系列研究报告：基础设施REITs二季报解读及投资价值分析-220815

《上海证券-公募REITs系列研究报告：基础设施REITs二季报解读及投资价值分析-220815（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-公募REITs系列研究报告：基础设施REITs二季报解读及投资价值分析-220815（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　相比一季度数据，二季度REITs营业收入整体下滑了12.96%，其中东吴苏园产业、浙商沪杭甬、华夏越秀高速营业收入下降幅度较大，仅有两只环保REITs二季度营业收入环比增加。从连续四个季度营业收入的变化情况来看，华安张江光大、中金普洛斯、中航首钢生物质的季度营业收入变动较平稳，而博时蛇口产园和平安广州广河四个季度的营业收入连续下滑。可见，新冠疫情对REITs整体影响较大，随着未来疫情防控形势好转，受疫情影响较大的REITs经营状况有望逐渐好转。
　　REITs二季度EBITDA环比整体下滑了16.06%，但仍有5只REITs的EBITDA环比增加，且不同类型REITs表现有所不同。两只环保类REITs表现较好，基本没有受到疫情影响；受益于费用减免的影响，产业园REITs整体影响较小；仓储物流REITs受疫情影响也较小；收费公路REITs受疫情影响较大，表现较差。
　　产权类REITs出租情况来看，华安张江光大和红土盐田港出租率稳定在99%以上，基本上处于满租状态，与较高的租户集中度有关；东吴苏园产业2021年底出租率超过了90%，相较2020年底提升了10个百分点。从博时蛇口产园和华安张江光大公布的季度租金水平来看，在遭遇疫情冲击的背景下，两个园区租金水平总体呈现上涨态势，年化增长率均在3%以上，表明园区运营状况持续向好足以支撑租金水平的稳步提升，随着疫情冲击缓释，预计未来园区REITs租金收入上涨空间有望进一步释放。
　　首批REITs在2021年末份额净值数据显示，产权类REITs整体升值，特许经营权REITs净值整体明显下滑。从REITs公布的第三方出具的资产评估报告中可知，2020年底到2021年底，产权类REITs资产实现了小幅增值，平均增值幅度为0.8%，略低于市场预期；特许经营权REITs在2021年底都不同程度贬值，其中富国首创水务资产贬值幅度最大，超过了7%，明显高于其他特许经营权REITs，而平安广州广河高速仅减值了0.02%，明显小于其他特许经营权REITs。
　　截至2022/8/12，目前上市的14只REITs中，平安广州广河折价交易，国金中国铁建和华夏中国交建溢价率也很低，其他11只REITs均高溢价交易。分类型来看，产权类REITs和环保REITs溢价率较高，且差异较大，收费公路REITs溢价率较低，清洁能源REITs介于两者之间。从REITs估值水平看，产权类REITs之间差异相对较小，建信中关村估值水平相对最低；特许经营权REITs估值水平差异较大，目前估值水平较低的有中航首钢生物质和鹏华深圳能源等。
　　截至2022/8/12，我国共计14只REITs发行上市，此外还有3只保障性租赁住房REITs当前处于发行阶段。虽然目前来看，今年REITs发行数量和规模都不及去年，但今年REITs创新力度仍然不减，尤其在底层资产类型上实现突破，资产类型从去年的收费公路、仓储物流、产业园区和环保，今年进一步扩充到清洁能源，以及即将发行上市的保障性租赁住房等上面，此外上半年沪深交易所出台REITs扩募指引，REITs扩募指日可待，有望下半年实现突破。